【迈科期货】海外柴油利润上涨支撑低硫短期偏强-250623（9页）.pdf

1、2019 Maike Futures海外柴油利润上涨支撑低硫短期偏强投研服务中心2025.06.23核心观点-供给：高硫方面，伊朗、俄罗斯出口保持低位，实际供应仍紧，美国攻击伊朗地下核设施，进一步推升中东油品供应紧张预期。低硫方面，科威特出口持平，巴西下降，尼日利亚、西北欧出口回升，中国实际供应尚未大幅增加，低硫供应边际变化不大。-需求：高硫方面，国内地炼、印度进口量增加，中东、南亚旺季发电需求增加。低硫方面，科威特本土旺季发电需求会有所增加。船燃需求低迷，但未来存在霍尔木兹海峡运输受阻，船只绕行，船燃需求增加的可能。-库存：新加坡库存下降，国内港口库存上升。-结论及观点：美国介入伊以争端，但

2、暂未改变双方对峙状态，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，短期市场交易核心在于中东地区油品供应及运输。高硫方面，伊朗、俄罗斯实际供应低位，发电旺季一旦中东重油供应受限，高硫将继续偏强。低硫方面，旺季科威特供减需增，其余地区供应互有增减，船燃需求低迷，低硫供需面驱动不足，目前主要是出行旺季和以色列炼厂停运造成的柴油利润走强带动低硫盘面走强，预计在对霍尔木兹海峡封锁担忧下，短期低硫还会维持偏强状态，LU-FU价差或阶段震荡运行。FU2509参考2900支撑，3600压力；LU2508参考支撑3400，压力4150。LU08-FU08价差压力位参考530-700。2燃料油海外柴油利润上涨支撑低硫短期偏强库存：

3、新加坡库存下降，国内港口库存上升截至6月20日当周，新加坡燃料油库存2150.3万桶，环比下降221万桶，9.3%。国内港口库存129.8万吨，环比上升5.2万吨，4.2%。4数据来源：钢联，迈科期货15001700190021002300250027002900第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周燃料油库存季节性变动201920202021202220232024202501002003004005002021-07-092021-

4、09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092023-05-092023-07-092023-09-092023-11-092024-01-092024-03-092024-05-092024-07-092024-09-092024-11-092025-01-092025-03-092025-05-09燃料油库存（万吨）国内港口新加坡需求：地缘冲突扩大运价提升，霍尔木兹海峡有封锁可能，船燃需求存在潜在增长点5数据来源：Wind，迈科期货0100020

5、0030004000500060002018-01-102019-01-102020-01-102021-01-102022-01-102023-01-102024-01-102025-01-10波罗的海干散货指数(BDI)01000200030004000500060001月9月BDI季节性走势2019202020212022202320242025050010001500200025002017-02-282018-02-282019-02-282020-02-282021-02-282022-02-282023-02-282024-02-282025-02-28油运指数变动情况原油BDT

6、I成品油BCTI01000200030004000500060002019-01-182020-01-182021-01-182022-01-182023-01-182024-01-182025-01-18集运指数变动中国集运CCFI上海集运SCFI价差：原油大幅上涨，高低硫裂解均回落6数据来源：wind，迈科期货-2500-2000-1500-1000-50005002020-06-222021-06-222022-06-222023-06-222024-06-22盘面利润（高硫）FU-SC-1000-5000500100015002020-06-222021-06-222022-06-22