【东证期货】天津镀锌调研：一叶知秋，韧荷犹立-250623（18页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title天津镀锌调研：一叶知秋，天津镀锌调研：一叶知秋，韧荷犹立韧荷犹立Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：锌：看跌锌：看跌报告日期：报告日期：20252025 年年 6 6 月月 2323 日日Table_SummaryTable_Summary关键调研结论和分析关键调研结论和分析1）早前需求尚有韧性，彩涂订单表现亮眼。早前需求尚有韧性，彩涂订单表现亮眼。年初至今，彩涂订单内需和外贸均表现强劲，镀锌板尚有支撑，镀锌管逐月走弱；锌铝镁合金 5 月底起迅速下滑。终端方面，基建相关灯杆护栏、铁塔等订单未有明显增量，淡季下建筑拖累更为显著，家电订单逐月环比下降，光伏抢装后

3、订单显著下滑。镀锌下游抢出口的主因是买单出口和反倾销，而非美国关税；巴西近日已在对国内进行镀锌反倾销调查，后续落地时点有提前可能。2）镀锌需求正式走弱，旺季前或难有起色。镀锌需求正式走弱，旺季前或难有起色。天津镀锌需求已开始明显走弱，中小厂是减量主要来源，大厂仍会尽力维持产线运行，后续刚需仍有托底。大部分厂商维持偏弱的需求预期，下一轮需求反弹或需等到旺季前夕备货，但厂家同样给予谨慎预期。3）企业盈利进一步恶化，行业景气度持续下滑。企业盈利进一步恶化，行业景气度持续下滑。样本企业镀锌加工费在 500700 元/吨不等，其中锌成本在 40%以上，且会跟随客户需求、锌层厚度、摊销费用等存在明显差异，

4、部分具有规模效应的厂商具有明显相对优势。由于订单连年下滑，今年镀锌产线多亏损运行，而成品累库下，中小厂现金流或继续承压。4）镀锌下游仍有采购弹性，然弱需求或限制拿货力度镀锌下游仍有采购弹性，然弱需求或限制拿货力度：下游大厂原料库存维稳运行，中小厂现仍为刚需库存，但同比去年淡季时有明显转好。下游点价区间存在较大差异，但由于淡季压制和成品开始累库，后续点价力度或相对有限。投资建议投资建议策略方面，建议高空思路对待，短期若有宏观情绪提振推荐适当反弹加仓，但也需关注前低压力，高抛低吸兑现部分盈利为宜；套利角度，月差反套趋势结束后带来不错的正套盈亏比；内外方面，中线维持内外正套思路。风险提示风险提示调研

5、样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。魏林峻魏林峻高级分析师（有色金属）高级分析师（有色金属）从业资格号：F03111542投资咨询号：Z0021721Email:锌相关报告：利多阶段性出清，基本面拐点将至2025/05/13春事阑珊，望秋先陨2025/03/30沪锌：弱预期修正的可能性2025/01/17春花那见照，暮色已频欺2024/12/24镀锌：长坡厚雪，低谷寻路2024/11/25锭紧支撑持续，锌价易涨难跌2024/09/25“锌”到水穷处，坐看云起时2024/06/28南美矿石供给季节性因素分析2024/03/25调研报告调研报告锌锌上期所锌上期所锌主力合约走势主力合约走势有色金

6、属-锌-调研报告 2025-06-232期货研究报告目录目录1、调研对象：天津地区的镀锌和热镀锌合金企业、调研对象：天津地区的镀锌和热镀锌合金企业.42、核心调研结论和分析、核心调研结论和分析.53、投资建议、投资建议.94、调研纪要、调研纪要.104.1、镀锌及锌合金企业、镀锌及锌合金企业 A.104.2、镀锌管企业、镀锌管企业 B.114.3、镀锌管企业、镀锌管企业 C.124.4、镀锌企业、镀锌企业 D.124.5、镀锌合金企业、镀锌合金企业 E.134.6、镀锌企业、镀锌企业 F.144.7、镀锌板企业、镀锌板企业 G.155、风险提示、风险提示.16有色金属-锌-调研报告 2025-