1、大数据的直立行走：区块链及人工智能证券分析师：刘洋 A0230513050006 刘智 A0230515080003 研究支持：刘畅 联系人：孙家旭 刘高畅2016.3.23-云计算大数据区块链20162主要内容主要内容1. 高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能31 计算机成长投资的利润分解指向三要素1 计算机成长投资的利润分解指向三要素 P= PE * 利润 / 股本 利润 = 生产工具 * 效率 （利润是核心） 效率的决定因素：商业模式，尤其大数据&云计算 新商业模式的衍生品：安全，以及未来的区块链 生产工具的决定因

2、素：人力，以及未来的人工智能4主要内容主要内容1. IT公司高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能5局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互联网？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年2.1 IT商业模式衍生新形态2.1 IT商业模式衍生新形态6局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互联网华胜天成，2004-2007EBT 9.9%航天信息06-10EBT14.0%恒生电子，0

3、6-09EBT23.8%远光软件，08-10EBT 40.8%，东华软件，08-10EBT 17.1%（注意资产负债表）东方财富13-15Q3EBT 从2%到75.7%用友网络07-08EBT 27.9%广联达，09-10EBT 37.4%石基信息，07-08EBT38.4%卫宁健康，13-14年EBT25.2%神州泰岳,09-10EBT 42.49%？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年2.2 A股每个新形态的税前利润峰值倍增2.2 A股每个新形态的税前利润峰值倍增博彦科技12-14EBT 11.4%东华软件12-14EBT 19

4、.6%(注意资产负债表）万达信息12-14税前利润率13.5%，72.3 税前利润峰值倍增是巧合吗？2.3 税前利润峰值倍增是巧合吗？ 服务模式：华胜天成 税前利润峰值2.6亿元，2011 产品模式：用友软件（网络）/石基信息/广联达/神州泰岳 税前利润峰值6-6.6亿元 行业应用模式：航天信息/恒生电子/远光软件/东华软件 税前利润峰值11亿元，2014 互联网模式：东方财富 税前利润峰值18亿元，2015 每个新形态的利润倍增纯粹是巧合？ 移动互联网、云计算/大数据的峰值利润还倍增，峰值利润应该40/80亿，对应千亿市值科技公司82.4 计算机行业2014年效率中位数仍不高2.4 计算机行

5、业2014年效率中位数仍不高(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02014年计算机行业人均利润中位数为年计算机行业人均利润中位数为6.2万元万元92.5 未来商业模式的IT公司人均效率翻5倍2.5 未来商业模式的IT公司人均效率翻5倍 未来商业模式的IT公司 6000名员工 年收入200亿元，年净利润30亿元 人均年收入330万元，人均净利润50万元，人均效率翻5倍 这种公司已经存在，只是尚未在A股10主要内容主要内容1. IT公司高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的

6、商业模式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能11局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互联网？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年3.1 大数据和云衍生区块链3.1 大数据和云衍生区块链3.2 信用安全是大数据必然产物3.2 信用安全是大数据必然产物时间资料来源：Wind,申万宏源研究硬件设施产品软件产品数据平台数据安全信用安全：区块链网络安全产品133.3 区块链名词解释和信用意义3.3 区块链名词解释和信用意义资料来源:申万宏源研究 以“去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠数