亿联网络：汇率、原材料价格波动对亿联影响几何？-220613（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公公司司研研究究深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告industryId通信通信审慎增持审慎增持(维持维持）marketData市场数据市场数据市场数据日期市场数据日期2022-06-10收盘价（元）78.00总股本（百万股）902.31流通股本 （百万股）482.25总市值（百万元）70380.29流通市值 （百万元）37615.88净资产（百万元）6818.41总资产（百万元）7380.63每股净资产（元）7.56来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关报告相关报告 【

2、兴证通信】亿联网络年报&一季报&股权激励点评：业绩符合预期，两大新业务加速放量2022-4-22 【兴证通信】亿联网络深度报告： 引领全球企业通信， 打造云办公新增长极2020-09-02emailAuthor分析师：王楠S0190520120004章林S0190520070002代小笛S0190521090001分析师：王楠S0190520120004章林S0190520070002代小笛S0190521090001研究助理：仇新宇主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20212022E2023E2024E营业收入营业收入(百万元百万元)3684474559327

3、320同比增长同比增长33.8%28.8%25.0%23.4%归母净利润归母净利润(百万元百万元)1616207226523412同比增长同比增长26.4%28.2%28.0%28.6%毛利率毛利率61.5%61.9%62.8%63.9%净利率净利率43.9%43.7%44.7%46.6%每股收益每股收益(元元)1.792.302.943.78每股经营现金流每股经营现金流(元元)1.231.812.363.08市盈率市盈率43.534.026.520.6市净率市净率11.19.27.56.0来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点投资要点summary2020 到到 2021 年年

4、，人民币单边升值人民币单边升值、原材料涨价原材料涨价，拖累亿联的业绩拖累亿联的业绩。4 月以来月以来，国内疫国内疫情、出口承压、美联储加息预期等因素影响下，人民币持续贬值，原材料供应紧张亦情、出口承压、美联储加息预期等因素影响下，人民币持续贬值，原材料供应紧张亦有所缓解。展望未来，出口回归有所缓解。展望未来，出口回归+美联储加息背景下，人民币汇率仍会面临贬值压力美联储加息背景下，人民币汇率仍会面临贬值压力，叠加原材料涨价趋缓，未来汇率、原材料价格波动对亿联业绩影响几何？叠加原材料涨价趋缓，未来汇率、原材料价格波动对亿联业绩影响几何？汇率和原材料价格，主要通过影响收入、成本及汇兑损益，影响企业盈

5、利。汇率和原材料价格，主要通过影响收入、成本及汇兑损益，影响企业盈利。原材料原材料涨价，对定价权不同的行业影响方向不同。涨价，对定价权不同的行业影响方向不同。对于集中度较高的行业，行业企业议价能力较强，产业链价格传导通常较为顺畅；对于竞争格局分散的行业，企业议价能一般较弱，价格传导不畅通常会拖累企业毛利率。例如，亿联网络所在的统一通信行业，尤其是 SIP 话机行业，集中度高，且产品存在一定技术壁垒，可在一定程度上转嫁成本压力。汇率波动主要通过影响收入和汇兑损益，影响企业盈利。汇率波动主要通过影响收入和汇兑损益，影响企业盈利。回溯历史，人民币持续升值阶段，部分出口占比较高的企业毛利率多承压，且产

6、生大额汇兑损失。回溯历史，人民币贬值、原材料下跌阶段，亿联毛利率上行、产生大额汇兑收益，反回溯历史，人民币贬值、原材料下跌阶段，亿联毛利率上行、产生大额汇兑收益，反之则毛利率承压之则毛利率承压、并由汇兑收益转为汇兑损失并由汇兑收益转为汇兑损失。亿联收入多来自于海外、以美元结算，成本和费用来自于国内、以人民币结算，因此人民币汇率、原材料价格会通过影响毛利率、汇兑损益等影响公司业绩。历史上，人民币升值、原材料上涨阶段，亿联毛利历史上，人民币升值、原材料上涨阶段，亿联毛利率均承压率均承压、并由汇兑收益转为产生汇兑损失并由汇兑收益转为产生汇兑损失；例如 2020Q1 到 2021Q4 期间，公司单季度