立昂微-大硅片突破放量功率器件迎风而起-220615（23页）.pdf

1、电子 2022 年 06 月 15 日 立昂微(605358.SH) 大硅片突破放量，功率器件迎风而起 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次推荐（首次） 现价：57.64 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 www.li- 大股东/持股 王敏文/17.41% 实际控制人 王敏文 总股本(百万股) 677 流通 A 股(百万股) 502 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 390 流通 A 股市值(亿元) 290 每股净资产(元) 11.12 资产负债率(%) 3

2、9.5 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 张晶张晶 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 投资咨询资格编号 S1060522030002 徐勇徐勇 ZHANGJINGN 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点： 公司深耕半导体硅片、功率器件和射频芯片三大领域，公司深耕半导体硅片、功率器件和射频芯片三大领域，半导体高景气引领半导体高景气引领业绩高速增长业绩高速增长。公司主要产品包含 6/8/12 英寸硅片，肖特基二极管、

3、MOSFET 和射频芯片。三大业务板块产品应用领域广泛，包括通信、计算机、汽车、消费电子、光伏、智能电网、医疗电子以及 5G、物联网、工业控制、 航空航天等产业。 受益于晶圆制造产能的持续紧张以及下游光伏汽车的高景气， 公司的半导体硅片和功率器件产销两旺， 营收和净利润均保持高速增长，2021 年实现营收 25.4 亿元，同比增长 69.2%，归母净利润6.0 亿元，同比增长 197.2%。 差异化布局差异化布局 12 英寸重掺外延片，国产替代正当时。英寸重掺外延片，国产替代正当时。2021 年全球半导体硅片市场规模达 140 亿美元，海外厂商占据 90%以上份额，国产替代空间广阔；硅片市场从

4、 2020 年进入景气上行周期，供给端产能释放周期长叠加下游需求旺盛，预计硅片在 2024 年之前都将处于供不应求的状态；公司 12英寸大硅片取得突破， 技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路， 图像传感器件和功率器件，并实现大规模生产销售；12 英寸硅片在 2021 年底已达到 15 万片/月的产能规模，其中重掺外延片 10 万片/月，抛光片 5 万片/月；公司差异化布局的 12 英寸重掺外延片，对应的新需求主要在国内，先发优势明显。 轻掺抛光片也在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡， 公司 2022 年3 月斥资 15 亿元收购国晶半导体， 将强化公司在集成电路用 12 英寸硅片

5、尤其是存储、逻辑电路用轻掺硅片的市场地位。 聚焦光伏、聚焦光伏、汽车核心赛道，功率器件有望量价齐升。汽车核心赛道，功率器件有望量价齐升。公司功率器件产能将从 2021 年底的 17.5 万片/月扩产至 23.5 万片/月。公司功率器件产品结构不断优化，产品布局更加丰富。公司功率器件主要是 6 英寸肖特基二极管、MOSFET 及 TVS，拓展 FRD 二极管产品线，60%的产品应用于光伏和汽车，公司持续受益于光伏和汽车的高速发展。 积极布局射频芯片，打开第二成长曲线。积极布局射频芯片，打开第二成长曲线。公司是国内少数拥有砷化镓芯片制造能力的企业，子公司立昂东芯目前有 7 万片/年的砷化镓射频芯片

6、制造产能，正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1502 2541 3965 5111 6154 YOY(%) 26.0 69.2 56.1 28.9 20.4 净利润(百万元) 202 600 940 1204 1383 YOY(%) 57.5 197.2 56.7 28.1 14.8 毛利率(%) 35.3 44.9 45.9 45.6 44.2 净利率(%) 13.4 23.6 23.7 23.6 22.5 ROE(%) 10.9 8.0 11.4 13.0 13.4 EPS(摊薄/元) 0.30 0.