【华泰期货】燃料油日报：埃及高硫燃料油进口持续增加-250618（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0606-1818 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 埃及高硫燃料油进口持续增加埃及高硫燃料油进口持续增加 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.03%，报3247元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.25%，报3806元/吨。随着伊以冲突升级，原油价格走势偏强，对FU、LU单边价格形成提振，但目前局势仍不明朗，市场或面临反复波动。就燃料油自身基本面而言，目前整体矛盾有限，市场存在一定支撑，伊以冲突暂时还未对基本面造成实质性影响。高硫燃料油方面，随着夏季临近，中东、埃及等地发电端需求

2、逐步提升，市场短期存在支撑。其中，埃及燃料油进口延续增长态势。参考船期数据，埃及6月份高硫燃料油进口量目前预计在69万吨，环比增加13万吨。参考去年季节性，发电终端需求还有提升空间。此外，由于以色列天然气出口到埃及，如果其天然气田生产受损，则可能导致埃及的天然气供应进一步收紧，进而采购更多的高硫燃料油来填补天然气的缺口。目前战事还未造成实质性的供应中断，但如果有伊朗炼厂和港口在冲突中受到严重损坏，则其燃料油供应有从源头减少的可能，我国炼厂的原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险。低硫燃料油方面，短期供应压力有限，国内保税港口库存偏低，市场结构持稳运行。但随着国内炼厂检修季结束，

3、预计低硫燃料油国产量将逐渐回升。整体来看，低硫燃料油市场结构缺乏持续走强的驱动。站在中期视角，低硫燃料油依然面临船燃端需求份额被替代的矛盾。策略 高硫方面：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 低硫方面：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0606-1818 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位

4、：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图

5、图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：燃料油燃料油FU期货主力合约成交持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指

6、数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力成交持仓期货主力成交持仓 单位：手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0606-1818 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料