【华泰期货】新能源及有色金属日报：铝合金与铝价价差走扩-250618（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-1818 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 铝合金与铝价价差走扩铝合金与铝价价差走扩 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20620元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨240元/吨至210元/吨；中原A00铝价录得20490元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨200元/吨至80元/吨；佛山A00铝价录20440元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨245元/吨至30元/吨。铝期货方面：2025-0

2、6-17日沪铝主力合约开于20410元/吨，收于20460元/吨，较上一交易日收盘价上涨70元/吨，涨幅0.34%，最高价达20475元/吨，最低价达到20355元/吨。全天交易日成交101698手，较上一交易日减少54378手，全天交易日持仓198944手，较上一交易日减少5356手。库存方面，截止2025-06-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.8万吨。截止2025-06-17，LME铝库存349100吨，较前一交易日减少2100吨。氧化铝现货价格：2025-06-17 SMM氧化铝山西价格录得3180元/吨，山东价格录得3190元/吨，广西价格录得3230元/吨，澳洲氧化铝FOB

3、价格录得370美元/吨。氧化铝期货方面：2025-06-17氧化铝主力合约开于2851元/吨，收于2860元/吨，较上一交易日收盘价上涨13元/吨，涨幅0.46%，最高价达到2870元/吨，最低价为2838元/吨。全天交易日成交227340手，较上一交易日减少66677手，全天交易日持仓298924手，较上一交易日减少1手。铝合金价格方面：2025-06-17保太民用生铝采购价格15400元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日持平。ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12-A00价差-1020元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存2.23万吨，周度环

4、比减少-0.12万吨，厂内库存8.5万吨，周度环比减少-0.29万吨，总库存10.73，周度环比减少-0.41万吨。市场分析 电解铝：供应端，国内并影响因素，澳洲力拓电解铝厂存在减产风险。消费端，环比呈现边际走弱迹象，库存去库幅度放缓，但三地库存仍在小幅下滑，市场现货价格坚挺，下游接货困难。中东复杂的局势让原有价格走强，对能源危机需要格外关注，伊朗电解铝产能仅100万吨暂无受到影响。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险。氧化铝：供应端，按照当前铝土矿价格计算行业利润恢复明显，前期经历长期检修产能积极复产，华北地区新增产能均已投产，产量释

5、放供应增量，氧化铝从产量到库存均出现回升的表现。虽然氧化铝厂仍存在提货偏慢的情 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-1818 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 况，但随着供给的继续回升，这种情况将会有效缓解。成本端，氧化铝厂采购较为保守，矿商议价能力不强，海运费涨至历史高点26美元/吨，国内进口矿成交价格依旧难上涨。随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。铝合金：铝合金正值消费淡季，现货市场价格上涨空间有限，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，昨日保太报价持稳于19600元/吨，AD2511

6、-AL2511合约价差-680元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。策略策略 单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-1818 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：中国电解铝出口利润模型：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水升水.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图