思特威-公司深度报告：安防CIS龙头企业剑指全球领先高峰-220612（37页）.pdf

1、 公司深度报告 http:/ 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 报告日期：报告日期：2022 年年 06 月月 12 日日 目前股价 47.92 总市值（亿元） 191.68 流通市值（亿元） 14.44 总股本（万股） 40,001 流通股本（万股） 3,013 12 个月最高/最低 56.66/41.68 分析师：邹兰兰 S1070518060001 021-31829706 联系人（研究助理）：张元默 S1070120110006 021-31829736 数据来源：贝格数据 单击此处输入文字。 单击此处输入文字。 安防安防CIS 龙头企业，剑指全球领先高龙头企业，剑指全球领先高

2、峰峰 思特微思特微（688213）公司深度报告公司深度报告 3 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,527.18 2,689.33 4,053.71 5,852.34 7,751.51 (+/-%) 124.86% 76.10% 50.73% 44.37% 32.45% 归母净利润（百万元） 120.99 398.33 524.18 846.46 1216.58 (+/-%) 150.04% 229.23% 31.59% 61.48% 43.73% 摊薄 EPS（元） 0.30 1.00 1.46 2.35 3.38 PE 158.43 48.12

3、32.91 20.38 14.18 资料来源：长城证券研究院 安防领域安防领域 CIS 龙头，业绩持续快速增长。龙头，业绩持续快速增长。公司是全球 CMOS 图像传感器芯片设计领军企业之一，主要产品包括 FSI-RS、BSI-RS 和全局快门 GS系列产品，广泛涵盖安防监控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多场景高科技应用领域， 下游客户已拓展至大华股份、 大疆创新、 宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等终端产品品牌。公司已成为安防领域、机器视觉领域领先的 CMOS 图像传感器供应商，根据Frost&Sullivan 统计， 2020 年公司安防领域 CMOS 图像传感器出货量达

4、到1.46 亿颗，出货量位居全球第一。业绩方面，2021 年公司实现营收 26.89 亿元，同比增长 76.10%，归母净利润 3.98 亿元，同比增长 229.23%。 消费电子及安防需求持续增长， 汽车与机器视觉更添扩容动力：消费电子及安防需求持续增长， 汽车与机器视觉更添扩容动力： 得益于多摄手机的广泛普及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的快速发展，CMOS 图像传感器市场空间不断扩大。 智能手机智能手机 CIS： 作为 CIS 最大应用市场，单摄-多摄手机过渡趋势促使 CIS 芯片用量稳定增长。根据Frost&Sullivan 统计，2020 年智能手机领域 CIS 全球出货量和销

5、售额分别为 60.6 亿颗和 124.1 亿美元，占比分别达到 78.5%和 69.3%。安防安防 CIS：安防市场稳定扩张， CIS 需求同步提升。 根据 Frost & Sullivan 统计， 2020 年， 安防监控领域 CIS 的出货量和销售额分别为 4.2 亿颗和 8.7 亿美元，预计 2025 年出货量和销售额将分别达到 8.0 亿颗和 20.1 亿美元，CAGR 将达到 13.75%和 18.23%。汽车汽车 CIS：智能驾驶方兴未艾，车载CIS 需求快速增长。根据 Frost&Sullivan 统计，2020 年，汽车电子领域CIS 出货量和销售额分别为 4.0 亿颗和 20

6、.2 亿美元，预计汽车电子 CIS出货量和销售额将在 2025 年达到 9.5 亿颗和 53.3 亿美元，CAGR 将达到 18.89%和 21.42%。机器视觉机器视觉 CIS：CIS 新蓝海，持续拉动 CMOS 图像需求扩容。根据 Frost&Sullivan 统计， 全局快门 CMOS 图像传感器出货量从 2018 年的 1100 万颗增至 2020 年的 6000 万颗，CAGR 高达 132.7%。预计 2025 年出货量将增至 3.92 亿颗，未来五年间 CAGR 为 -50%0%50%100%21/621/821/1021/1222/222/4思特威-W电子(申万)沪深300核心