商贸零售行业深度报告：离焦镜（近视防控镜）消费升级下渗透率持续提升市场广阔发展迅速-220610（15页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业深度报告 离焦镜（近视防控镜）离焦镜（近视防控镜） ：消费升级下渗透率持消费升级下渗透率持续提升，市场广阔发展迅速续提升，市场广阔发展迅速 2022 年年 06 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 研究助理研究助理 谭志千谭志千 执业证书：S0600120120018 行业走势行业走势 相关研究相关研究 免税行业专题 （二） ： 以第一大消费市场美国为例，出行消费产业链如何疫后复苏？

2、 2022-06-09 智能投影仪和扫地机器人 618预售额高增，极米，科沃斯等品牌领先优势进一步扩大 2022-06-05 2022 年 618 化妆品预售数据速递：华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等国货龙头表现突出 2022-05-29 增持（维持） Table_Summary 投资要点投资要点 我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，近视防控需求庞大我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，近视防控需求庞大。根据国家卫健委调查，2020 年我国青少年总体近视率为 52.7%，同比 2019年增加 2.5pct，其中初中生、高中生近视率达 71.1%/80.5%。我们估算大致 2020 年对应 6-

3、18 岁的近视人口达到 1.1 亿人。 近视防控需求庞大。 消费升级逻辑下近视防控眼镜或主要替代传统框架眼镜，市场空间广消费升级逻辑下近视防控眼镜或主要替代传统框架眼镜，市场空间广阔阔：近视防控眼镜通过“近视性离焦”设计，可以有效延缓眼轴生长，从而延缓近视度数的加深。目前近视防控眼镜实际到手价约为在 1500-3000 元， 较其他近视防控类产品更适合大众消费群体。 近视防控眼镜不属于医疗器械范畴，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是 “消费升级” 的逻辑， 是对于传统框架眼镜市场的替代。 我们估计 2021年近视防控眼镜的销售量约为 500 万副， 对应镜片厂商出厂规模约为 35亿

4、元， 终端零售市场规模约为 100 亿元。 渗透率仅约 4.5%， 瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 国内外头部品牌齐发力，产品放量考验渠道和品牌认知国内外头部品牌齐发力，产品放量考验渠道和品牌认知。目前市场的主流玩家主要分为 3 类：1）外资进口镜片品牌）外资进口镜片品牌：主要以豪雅，依视路和蔡司为主的进口品牌，他们有较高的品牌认知，其中豪雅在医院渠道相对有优势，依视路和蔡司在零售渠道布局较深，营销体系较为完善，3大品牌基本占据了近视防控眼镜中高价位档的绝大部分市场， 三大品牌的出厂金额均达到了数亿元的规模。2）国产传统镜片厂商）国产传统镜片厂商：以明月，万新等为主

5、的传统镜片厂商，他们从 2020 年开始也陆续开始了近视防控眼镜行业的布局，同样具备较强的渠道优势，且形成了与部分渠道商的深度绑定关系。定价则大多在 1000-3000 元的中等档位，国产品牌的近视防控类产品约在数百万至数千万的规模。3）眼科医疗公司）眼科医疗公司：近视防控眼镜市场广阔，其他近视防控类产品（如 OK 镜等）的公司也开始切入这个赛道，这类公司在医院渠道布局较深，有较为明显的优势。 投资建投资建议议：近视防控眼镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，行业品牌也呈现出百花齐放的态势，共同推动行业的发展。我们认为近视防控眼镜未来主要替代的是传统框架眼镜的市场， 与 OK 镜等其他近视防控类医

6、疗产品不形成直接的竞争，长期来看有品牌优势，规模优势和渠道优长期来看有品牌优势，规模优势和渠道优势的品牌更占优，推荐国产镜片龙头明月镜片。势的品牌更占优，推荐国产镜片龙头明月镜片。 风险提示：风险提示：国内疫情反复的风险国内疫情反复的风险，近视防控眼镜推广不及预期近视防控眼镜推广不及预期，临床数，临床数据不及预期据不及预期 表：重点公司估值 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元） 收盘价收盘价（元）（元） EPS（元元/股股） PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 301101 明月镜片 65.02 48.40 0.81 0.