风电行业大型化专题报告：大型化降本良性循环海风成长无惧“产值通缩”-220611（30页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 大型化降本良性循环，海风成长无惧“产值通缩”大型化降本良性循环，海风成长无惧“产值通缩” 风电大型化专题报告风电大型化专题报告 研究背景研究背景：2015 年以来风机大型化加速演进，新增装机平均单机容量从 1.8MW 提升至 3.5MW，同时进入平价时代，风电新增装机由此前的政策引导转变为以市场化竞争为导向。在能源革命的大背景下，市场开始关注是什么原因致使大型化趋势加速演进，未来风机功率升级节奏将会如何，大型化又是怎样影响风电设备产值的，本文将一一对上述核心问题做出

2、解答。 大型化节奏加速，满足风电产业日益增强的降本诉求大型化节奏加速，满足风电产业日益增强的降本诉求：陆风方面：陆风方面：2010-2021 年，年新增吊装规模从 18.8GW 增长至 41.4GW，2022 年招标主力机型均为 4MW 以上；从新增装机平均单机容量来看，2010-2015 年、2015-2020 年以及 2021 年陆风平价后，陆风新增装机平均单机容量 CAGR 分别为 3.7%、7.6%、19.2%，具有明显加速趋势；海风海风方面：方面：2010-2021 年，年新增吊装规模从 0.14GW 增长至 14.5GW（受2021 年抢装影响，预计 2022 年新增装机约 6GW

3、，此后逐年增长） ，当前招标主力机型均为 7-8MW 以上；从新增装机平均单机容量来看，海风平价前的两个时段 2010-2015 年、2015-2021 年，海风新增装机平均单机容量 CAGR 分别为 6.7%、7.6%，若只看 2018-2021 年，海风平价降本压力增加，平均单机容量 CAGR 达到 13.8%。我们认为，我国风机大型化趋势加速主要原因有三：补贴退坡倒逼下产业降本诉求提升；整机厂价格竞争压力下通过降本提升盈利能力的诉求提升；追求风能资源高利用率，扩大具备开发价值的区域。 未来风电未来风电 L LCOECOE 进一步下降，大型化贡献显著进一步下降，大型化贡献显著：风机大型化是

4、产业核心降本手段。根据 NREL 对美国市场风电 LCOE 的测算，至 2030年，陆风、海风（固定式）LCOE 分别有约 60%、40%的下降空间，大型化贡献显著。陆风方面，陆风方面，预计到 2030 年 LCOE 可相比 2016 年有60%降低，主要由初始投资和发电收益贡献，二者贡献降幅分别为14.3%、35.7%，主要得益于大型化风机和风电场的规模化经济；海风海风方面，方面，假设 2030 年海风应用 15MW 机型，固定式海风 LCOE 相比2018 年将有 40%的降幅，初始投资、发电收益提升、运维成本将分别贡献约 13.5%、10.1%、19.1%，其中初始投资降低主要得益于风机

5、大型化、海缆材料节约和基础设计的优化；发电收益提升同样受益于大型化风机的应用；运维成本降低主要系风电场管理策略优化以及专业船只数量增加。 国产整机厂竞争力国产整机厂竞争力逐步逐步增强，加速大型化追平海外代差增强，加速大型化追平海外代差：根据Tabl e_Ti t l e 2022 年年 06月月 11 日日 风电风电 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 605305 中际联合 买入-A 300850 新强联 买入

6、-A 002531 天顺风能 买入-A 002487 大金重工 买入-A 603218 日月股份 买入-A 300443 金雷股份 买入-A 603606 东方电缆 买入-A 002202 金风科技 买入-A 601615 明阳智能 买入-A 300772 运达股份 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 8.87 -8.20 50.32 绝对收益绝对收益 15.47 -9.76 31.45 郭倩倩郭倩倩 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120004 胡洋胡洋 分析师 SAC执业证书编号：S14505