太辰光-拐点来临续享海外云资本开支红利-220613（18页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 06 月 13 日 太辰光太辰光（300570.SZ） 拐点来临，续享海外云资本开支红利拐点来临，续享海外云资本开支红利 首次首次覆盖覆盖给予“买入”评级。给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商，产品主要运用在光通信网络和数据中心内部，通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩，但我们认为，海外数通侧持续高景气中，云巨头资本开支确定性强，中国厂商在品控、供应链优势突出，公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位，如公司业绩迎来反转，有望迎来戴维

2、斯双击。 海外数通持续高景气，公司业绩有望持续回暖海外数通持续高景气，公司业绩有望持续回暖。过去两年受新冠疫情影响，Facebook、Google 等收入承压，资本开支低于预期，新建数据中心进度放缓，导致上游供应商业绩承压。随着 2021 年疫情影响边际趋缓，各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是，Meta 的指引最为明确，2022 年资本支出为 290-340 亿美元，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出，较 2021 年大幅度提升。 公司作为北美云的光纤连接器供应商，业绩有望迎来拐点。公司作为北美云的光纤连接器供应商，业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光

3、器件，供给北美云厂商用于数据中心建设。2019 年其第一大客户收入占比近 78%，过去两年受疫情影响，北美部分数据中心新建放缓，导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化，以及 Meta 布局元宇宙大幅度上修 CAPEX，我们预计公司业绩将迎来拐点。 国内市场拓展顺利，享全球国内市场拓展顺利，享全球 5G+云发展云发展红利。红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境，公司积极应对并及时调整发展战略，围绕 5G 网络和数据中心等新基建项目建设需求，加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展，实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美，企业业务上云有较大提升空

4、间，其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效，有望享全球 5G+云的发展红利。 股权激励落地，有利于激发核心团队积极性。股权激励落地，有利于激发核心团队积极性。公司 2021 年 4 月 19 日发布2021 年限制性股票激励计划（草案） ，拟授予限制性股票数量为 686 万股，占公司股本 2.98%。激励对象共计 87 名，授予价格为 8.86 元/股。业绩考核要求为以 2020 年业绩为基数，21 年/22 年/23 年净利润增长率不低于35%/50%/65%；21 年/22 年/23 年营收增长率不低于 30%/50%/70%。以营业收入、净利润制定双重考核指标，体现了公司对于未来经

5、营的信心。 投资意见：投资意见：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.38/1.64/1.89亿元， 对应 2022-2024 年 PE 分别为 24/20/17X。 公司基本面有望触底反转，加之行业景气度上行，业绩大幅度提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 574 646 839 967 1,068 增长率 yoy（%） -23.8 12.7 29.8 15.3 10.4 归母净利润（百万元） 76 72 138 164 18

6、9 增长率 yoy（%） -55.0 -5.1 92.0 19.2 15.0 EPS 最新摊薄（元/股） 0.33 0.31 0.60 0.71 0.82 净资产收益率（%） 5.6 5.9 10.7 11.9 12.7 P/E（倍） 43.0 45.3 23.6 19.8 17.2 P/B（倍） 2.6 2.7 2.6 2.4 2.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 6 月 10 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 通信设备 6 月 10 日收盘价(元) 14.14 总市值(百万元) 3,252.15 总股本(百万股) 230.00 其中自由