家用电器：如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？-220520（23页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 孙谦孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:4 月大小家电数据点评22W20 周度研究 2022-05-16 2 家用电器-行业研究周报:如何看待个护小家电行业前景 2022-05-12 3 家用电器-行业专题研究:2Q2022投资策

2、略与 1Q2022&21 年报总结 2022-05-06 行业走势图行业走势图 天风问答系列：天风问答系列：如何看待新兴厨房小家电品类的发展如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？情况？ 1. 如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？ 空气炸锅市场自 2016 年起开始快速增长， 2020 年在疫情影响下， 外出聚餐机会减少、 居家烹饪的需求剧增、 加快大众对健康产品的认知和加大对健康产品的需求， 这些因素使国内空气炸锅市场规模实现了跃迁式的增长。 未来随着“宅经济+懒人经济+单身经济+健康经济”大趋势多重叠加，空气炸锅未来的需求有望持续上升。竞争格局方面，传

3、统家电品牌具有优势，头部领跑。 均价方面由于产品技术门槛较低以及中低端产品的同质化、 品牌多样化，使均价逐年下行。 未来数字化和智能化有望成为空气炸锅市场差异化和规模发展的引爆点。此外，在厨房小家电的智能化上，我们也发现越来越多的品牌开始布局自动炒菜机产品。从供给端看，自动炒菜机功能愈发多样化；从生态环境来看， 真正使自动炒菜机普及的推动力则是预制菜和冷链市场的快速发展解决了做菜中繁琐的切菜备菜环节。 从行业看， 自动炒菜机的规模快速提升，目前线上市场自动炒菜机均价在 1000 元左右，随着产品的升级和更加集成化、智能化，均价仍有上升的空间。经我们测算，假设 2025 年均价为 1500 元，

4、则保守估计 3%的渗透率下对应的市场规模在 131-262 亿元；乐观估计 10%的渗透率下对应的市场规模在 437-875 亿元， 单品有望打开百亿以上的市场规模。 2. 地产利好政策对家电行业的地产利好政策对家电行业的影响？影响？ 对大家电需求构成进行拆解， 基本可分为较为刚性的竣工新增需求和被动更新需求，以及弹性的存量房加配需求（主要是空调）和主动更新需求（例如二手房重装修，或者主动升级换代） 。其中以油烟机为代表的大厨电需求仍由新房销售带来的需求主导， 而冰洗则由更新需求主导， 空调在更新需求外，存量房加配需求亦占据重要构成。我们预计，一方面，我们预计，一方面，22 年初地产回暖将年初

5、地产回暖将催生厨电新增需求释放；另一方面，消费刺激政策吹风等政策的转暖将催催生厨电新增需求释放；另一方面，消费刺激政策吹风等政策的转暖将催生存量房更新需求，带动白电销售加速。生存量房更新需求，带动白电销售加速。（详细内容请见家用电器：为什么当前时点看好大家电配置？2022W2 周度研究 ） 3. 消费刺激政策对家电行业的影响？消费刺激政策对家电行业的影响？ 伴随北京家电消费补贴的落地，预计国内各地将加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度， 且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电， 促进家电更新与新增需求的释放。伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大

6、家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电） 、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电） 、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）以及目前保以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。（详细内容请见家用电器：从家电消费刺激政策看行业走向2022W17 周度研究 ） 投资建议：当前我们推荐两条思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐【海尔智家】 、 【美的集团】 、 【老板电器】 、 【亿田智能】 、 【火星人】等后周期标的；2）去年 2Q 收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复 2Q 收入（618