【开源证券】开源晨会-250722（11页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 2025 年 07 月 22 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)建筑材料 6.061 建筑装饰 3.790 钢铁 3.444 有色金属 2.408 基础化工 2.214 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)银行-0.770 综合-0.338 计算机-0.310 家用电器-0.032 食品饮料 0.072 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0722 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦

2、迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点精粹观点精粹 行业公司行业公司【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高行业投资策略行业投资策略-20250721【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（2025 年年 6 月）：上半年新能源车销月）：上半年新能源车销量同比量同比+26%，看好欧洲电动化趋势，看好欧洲电动化趋势行业点评报告行业点评报告-20250721【农林牧渔】【农林牧渔】6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一

3、轮上行或开启行业点评报告行业点评报告-20250721【社服】职教顺应社会趋势向新而变，再生医美景气犹在多产品获批【社服】职教顺应社会趋势向新而变，再生医美景气犹在多产品获批行业周行业周报报-20250720【汽车】理想【汽车】理想 i8 开启预定，重新定义高品质智能驾乘体验开启预定，重新定义高品质智能驾乘体验行业周报行业周报-20250720【煤炭开采】动力煤和焦煤价格反弹加速，拐点右侧重视煤炭【煤炭开采】动力煤和焦煤价格反弹加速，拐点右侧重视煤炭行业周报行业周报-20250720【地产建筑】新房成交面积同环比下降，城市发展转向存量提质增效阶段【地产建筑】新房成交面积同环比下降，城市发展转向

4、存量提质增效阶段行行业周报业周报-20250720【化工】聚酯瓶片：本轮扩产周期进入尾声，行业自律有望促进盈利能力向上修【化工】聚酯瓶片：本轮扩产周期进入尾声，行业自律有望促进盈利能力向上修复复化工“反内卷”系列报告（二）化工“反内卷”系列报告（二）-20250720【家电：禾赛科技【家电：禾赛科技(HSAI.O)】ADAS 激光雷达龙头，庭院机器人等激光雷达龙头，庭院机器人等 Robotics 领域领域构筑第二成长曲线构筑第二成长曲线美股公司首次覆盖报告美股公司首次覆盖报告-20250721 -16%0%16%32%48%64%2024-072024-112025-03沪深300创业板指 开

5、源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 研报摘要研报摘要 行业公司行业公司【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高行业投资策略行业投资策略-20250721 周磊（分析师）证书编号：周磊（分析师）证书编号：S0790524090002|黄懿轩（联系人）证书编号：黄懿轩（联系人）证书编号：S0790125070014“十五五”期间或呈现全国“宽电量”、“紧电力”的供需格局 从电力供需平衡表来看，“十五五”期间或呈现全国电量（能量

6、）供需宽松，电力（功率）供需偏紧的格局。随着新能源装机维持快速增长、装机占比逐年提升，电力系统备用率（置信容量/最大电力负荷-1）持续下降，电力供需或趋紧；而在惯性机组中，火电选址要求低于水电和核电且建设周期较短，从电力供需平衡的角度出发，我们预计未来一段时间内燃煤发电与燃气发电装机容量维持平稳增长。从电量供需平衡的角度出发，预计“十五五”期间煤电发电量持平微降，煤电利用小时数或于 2030 年前后下降至 3500 小时。短期催化：火电点火价差基本触底，关注煤电企业盈利弹性及困境反转 短期内由于容量电价水平固定、辅助服务市场容量较小，影响煤电行业盈利能力的核心因素依旧为利用小时数和点火价差（税