【研报】银行业深度·“利率风险”系列深度之二：利率下行期的中美银行股-20200305[28页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业深度行业深度 “利率风险”系列深度之二 “利率风险”系列深度之二 利率下行期的中美银行股利率下行期的中美银行股 摘要摘要： 一、利率下行期，银行股净息差韧性探讨一、利率下行期，银行股净息差韧性探讨 经测算，在正常情况下（LPR 下行 30bp，MLF 下行 15bp） ， 上市银行 2020 年资产端受利率影响将下行 9.63bp，负债端将下 行 4.43bp，整体净息差下行 5.20bp。从银行类型来看，城商行净 息差韧性最高，仅下行 4.04bp，而农商行净息差将下行 5.48bp。 从个股来看，贷款占比低且同业负债占比高的银行净息差韧 性更强，下降幅度更低。

2、其中，大行中交通银行和农业银行，股 份行中兴业银行和民生银行，城商行中贵阳银行、上海银行和郑 州银行，农商行中紫金银行和青农商行明年净息差韧性较强。 二、利率下行环境下资产质量的定性探讨二、利率下行环境下资产质量的定性探讨 1、历年利率水平和银行资产质量情况、历年利率水平和银行资产质量情况 从资产质量来看， 银行业不良风险在 14 年到 16 年集中爆发， 不良率由 1%快速攀升到 16Q1 的 1.75%；16 到 18 年不良率保持 稳定；18 年后经济增速下行压力导致不良率再次提升，但近两年 银行业加大了不良处置力度，加上非标的压降和地方政府债务解 决方案相继出台，促使存量不良风险的下降

3、，不良率企稳。 从关注类贷款趋势上来看，14 年到 16 年风险集中爆发期， 16Q3 关注类占比高达 4.1%；随后随着监管对不良贷款认定标准 趋严，关注类贷款占比显著下降，19Q3 关注类贷款占比为 3%， 较 16Q3 的高点下降了 1.1 个百分点。 2、利率下行环境对资产质量的影响、利率下行环境对资产质量的影响 利率下行环境对银行业整体资产质量有积极影响： 从宏观经济上看，预计 2020 年经济增速将保持相对稳定， 对不良率下行的压力减轻，间接提升资产质量水平。 在政府端，政府端新增债务成本降低，加大债务发行能增加 政府支出刺激实体经济，提升存量地方政府债务本息偿还能力。 在居民端，

4、利率下降促使居民减少储蓄，闲余资金转为支出 或投资，增加市场消费需求的同时，增加资金供给端来源。 在企业端，资金成本下降使得可投资项目增加，企业增大规 模，获得规模收益，摊薄固定成本，降低边际成本。同时利率下 降降低资金成本，企业利润总额从规模和利润率两端同时受益。 在银行端。利率下行使得不良资产评估价格更高，加大不良 处置将促进不良率的降低。在企业盈利改善后，银行放贷规模增 加，贷款利率也将下降提升企业的还款能力，形成良性循环。 维持维持 增持增持 杨荣杨荣 010-85130239 执业证书编号：S1440511080003 研究助理：陈翔研究助理：陈翔 010-85130978 发布日期

5、： 2020 年 03 月 05 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -1% 9% 19% 29% 2019/1/21 2019/2/21 2019/3/21 2019/4/21 2019/5/21 2019/6/21 2019/7/21 2019/8/21 2019/9/21 2019/10/21 2019/11/21 2019/12/21 银行上证指数 银行银行 行业深度报告报告 银行银行 请参阅最后一页的重要声明 3、2020 年不良率判断：存量风险下降超增量风险，带动不良率下行年不良率判断：存量风险下降超增量风险，带动不良率下行 存量风险下降的幅度超过了经济下行带来的增量风

6、险，从而显性的不良率环比在下降。在贷款规模持续保 持高增速的情况下，存量风险下降将放缓不良贷款的增速，拉低不良率。 三三、利率下行期银行股的表现实证分析、利率下行期银行股的表现实证分析 1、利率下行期经济增长率的表现、利率下行期经济增长率的表现 GDP 增速和利率变动趋势相同的主要逻辑是：在 GDP 下行后，政府部门会通过货币宽松政策推动投资、 增加需求，刺激经济；而经济过热时，为避免资产泡沫和风险聚集，政府部门将收紧政策，降低过剩消费和投 资需求。 因为 GDP 增速作为经济情况的重要指标， 政府部门常以 GDP 增速作为货币政策实施依据， 也导致 GDP 增速趋势领先利率变动趋势。 2、利