欧美电动车行业终端深度研究系列（三）：欧美供给扰动趋势性减弱全年有望前低后高-220607（26页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 欧洲：我们认为欧洲整体迈入“结构转换”阶段，BEV 占比提升。Q3 芯片和电池紧缺有望好转，预计全年汽车销量“前高后低” 。 2. 美国：终端全年将维持强势，22 年是美国市场电动化转折之年，从特斯拉独舞迈向新车型大爆发。 陈传红陈传红 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030001 姜超阳姜超阳 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522010006 欧美欧美供给扰动趋势性减弱，全年有望前低后高供给扰动趋势性减弱，全年有望前低后高 终端深度研究系列（三）终端深度研究系列（

2、三） 欧洲：欧洲： （1）供给供给制约制约汽车产销汽车产销，库存库存迎来迎来改善改善。年初以来欧洲车企面临的缺芯问题未缓解，叠加俄乌冲突导致各工厂停产，使得汽车销量同比下滑。3 月底4 月初各工厂已陆续恢复生产。截止一季度末，大众集团、Stellantis 库存环比增加。 （2）下半年产销有望提升，下半年产销有望提升，全年全年汽车销量汽车销量呈呈“前低后高”态势。“前低后高”态势。大众集团表示目前市场需求强劲，22H2 芯片紧缺问题有望改善，预计全年全球销量同比略增。随着芯片紧缺与库存好转，我们预计下半年产销有望加速，全年销量呈现前低后高态势。 （3）电动电动车交付延至车交付延至 2023 年

3、，年，行业行业维持维持高高景气度景气度。大众集团西欧市场在手订单 30 万辆。特斯拉德国工厂目标年底提升至 5000 辆/周（年化 25 万辆） 。热门车型新车交付周期延长至 2023 年，需求强劲，欧洲电动车市场维持高景气度。 （4）PHEV占比下降，占比下降，BEV成成为主导为主导，市场结构迎来改变，市场结构迎来改变。PHEV车型产品老化，供给端缺乏具有吸引力的新车型。其次由于航里程偏短，补贴、税收政策削减，碳排放等问题，PHEV市场热度衰减，占比下降。传统车企投入更多的资源和技术研发 BEV车型，产品竞争力提升，我们判断欧洲电动车市场将转向 BEV为主导。 美国：美国： （1）需求强劲，

4、需求强劲，库存好转，库存好转，全年全年销量销量指引乐观指引乐观。22Q1财报福特与通用表示目前美国汽车市场需求强劲，但半导体紧缺限制了产销。通用库存水平自21Q3 以来持续好转。福特预计 22H2 半导体紧缺有望改善，预计全年汽车批售同比增长 10%-15%，马斯克预计特斯拉全年交付维持 50%以上增速。 （2）特斯拉特斯拉得州工厂得州工厂推动市场整体增速推动市场整体增速，传统传统车企车企订单饱满。订单饱满。美国电动车市场特斯拉长期占 50%以上份额，得州工厂投产后交付能力进一步提升，将推动市场整体加速。其他车企在手订单饱满，通用 HUMMER EV 在手订单7 万辆+，Silverado E

5、V 约 14 万辆。福特 F-150 Lightning 在手订单约 20 万辆。Lucid 在手订单 3 万辆+，Rivian 在手订单 19 万辆+。 投资建议：投资建议：围绕三大方向布局： （1）围绕特斯拉、比亚迪等高景气度产业链）围绕特斯拉、比亚迪等高景气度产业链进行布局进行布局。我们预计，特斯拉、比亚迪 23 年销量增量占据全球 50%，无论从弹性还是确定性角度，龙头主机厂供应链都是首选方向。 （2）围绕成本曲）围绕成本曲线选股。线选股。供需周期后，成本曲线陡峭的细分赛道的龙头公司，有望迎来新一轮份额和利润扩张行情。 （3）围绕新技术布局。）围绕新技术布局。关注新技术渗透率大幅提升的

6、赛道，底盘智能化（空气悬挂+制动） 、PET 极片、4680、LMFP、微电机等。推荐：宁德时代、恩捷股份、中鼎股份等。 风险提示：风险提示：电动车产销不及预期、政策变动风险等。 2022 年年 06 月月 07 日日 欧美电动车专题分析报告 行业专题研究报告行业专题研究报告 证券研究报告 新能源与汽车研究中心新能源与汽车研究中心 欧美电动车专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、欧洲：俄乌冲突加剧供应链紧缺，下半年汽车产销有望改善 .4 1.1 供应链紧张限制汽车产销 .4 1.2 龙头车企库存环比提升，供给侧困境迎来好转 .5 1.3 预计全年汽车销量呈“