【开源证券】开源晨会-250530（6页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 2025 年 05 月 30 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)计算机 3.620 医药生物 2.371 电子 2.104 国防军工 1.920 通信 1.808 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)美容护理-0.595 银行-0.237 食品饮料-0.231 石油石化-0.192 家用电器 0.010 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0530 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪

2、（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点精粹观点精粹 行业公司行业公司【汽车】限定场景【汽车】限定场景 L4 热潮起，自动驾驶逻辑持续演绎热潮起，自动驾驶逻辑持续演绎行业点评报告行业点评报告-20250529【医药：百普赛斯【医药：百普赛斯(301080.SZ)】激励考核目标积极，常态化激励机制加强团队建】激励考核目标积极，常态化激励机制加强团队建设设公司信息更新报告公司信息更新报告-20250529【海外：小米集团【海外：小米集团-W(01810.HK)】2025Q2 业绩有望继续向上，汽车业绩有望继续向上，汽车 Yu7 发布仍发布仍是催化是催化港股公司信息更新报告港股公司信

3、息更新报告-20250529 -32%-16%0%16%32%48%2024-052024-092025-01沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/6 研报摘要研报摘要 行业公司行业公司【汽车】限定场景【汽车】限定场景 L4 热潮起，自动驾驶逻辑持续演绎热潮起，自动驾驶逻辑持续演绎行业点评报告行业点评报告-20250529 赵旭杨（分析师）证书编号：赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002|王镇涛（联系人）证书编号：王镇涛（联系人）证书编号：S0790124

4、070021 商业闭环成型、政策持续推动，无人物流有望规模落地 无人驾驶融入物流体系，L4 在物流场景迎规模落地前夜。5 月 27 日，九识智能发布 E 系列无人物流车平台，首款车型 E6 售价 19800 元，同时推出 1800 元/月的 FSD 订阅服务，目前九识已经累计交付超 3000 台无人车，目标年底达万辆整车销售交付规模。此外，白犀牛在顺丰物流体系内日活无人车规模已达数百台、新石器目标 2025年全国部署万台无人车，无人物流来到规模落地前夜。成本降低助力商业闭环成型，无人物流满足终端降本之需。2024 年我国快递业务量达到 1745 亿件、快递业务收入 1.4 万亿元，同比分别增长

5、 21%、13%，而快递人员的成本较高，配送安全性低，人员管理规范度低。当前无人物流 80%-90%的落地场景集中于快递网点到驿站，对应往返里程大致在 10-30 公里，可以有效补充配送运力，同时降低整体配送成本。据新石器测算，使用其 X6 无人物流车的单票快递成本可下降 50%。中央+地方政策推动，立法先行规范行业发展。2024 年 6 月，十三部委联合发文支持新能源无人配送车规模化应用；交通运输部“人工智能+交通运输”实施意见已完成征求意见工作，将加快出台。此外全国各地都在加速开放，路权牌照从 2023 年的 30 城增至 2024 年的 93 城。乘用车自动驾驶影响外溢，限定场景 L4

6、商业化可行性高 乘用车智驾快速渗透放大供应链规模效应。根据 NE 时代新能源数据，2025 年 1-3 月 L2 及以上智驾渗透率超过 60%，L2+及以上智驾渗透率达到 16.8%。而对应供应链成熟，规模效应下激光雷达、域控制器等核心元器件成本降低。智驾算法等技术外溢催化限定场景 L4 成熟。乘用车面对最复杂的交通场景，智驾算法具有最高的技术要求，随智驾算法快速迭代并于路端验证，技术可复用于其他自动驾驶商业化领域，特别是在港口、园区、快递支线等限定区域具备更高的应用落地可行性。如干线物流虽然以较高速度运行，但场景主要在高速公路，相对简单，而如园区、矿山港口、环卫等，或场景单一路线固定，或运行