【开源证券】开源晨会-250416（9页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/9 2025 年 04 月 16 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)美容护理 2.268 银行 1.504 家用电器 1.352 纺织服饰 1.160 传媒 0.959 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)国防军工-1.777 商贸零售-1.370 电子-0.973 钢铁-0.939 社会服务-0.911 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0416 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪（

2、分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【宏观【宏观经济经济】间接抢出口推动】间接抢出口推动 3 月出口高增月出口高增宏观经济点评宏观经济点评-20250415 行业公司行业公司【食品饮料】【食品饮料】3 月电商数据分析：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极月电商数据分析：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注关注行业点评报告行业点评报告-20250415【银行】大行资金融出恢复，非银转向一般性存款【银行】大行资金融出恢复，非银转向一般性存款3 月央行信贷收支表要点月央行信贷收支表要点解读解读-20250415【机械：集智股份【机械：集智股

3、份(300553.SZ)】动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智】动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告-20250415【纺织服装：太平鸟【纺织服装：太平鸟(603877.SH)】2025Q1 毛利率显著改善，渠道调整临近尾声毛利率显著改善，渠道调整临近尾声公司信息更新报告公司信息更新报告-20250415【纺织服装：安踏体育【纺织服装：安踏体育(02020.HK)】FILA 延续延续 Q4 亮眼表现，拟收购狼爪再拓户亮眼表现，拟收购狼爪再拓户外版图外版图港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告-20250415【农林牧渔：圣农发展【农林牧渔：圣农发展

4、(002299.SZ)】经营效率持续提升，】经营效率持续提升，2024 年盈利规模逐季扩年盈利规模逐季扩大大公司信息更新报告公司信息更新报告-20250415【医药：海思科【医药：海思科(002653.SZ)】麻醉镇痛稳增长，创新管线强驱动】麻醉镇痛稳增长，创新管线强驱动公司信息更公司信息更新报告新报告-20250415 -16%0%16%32%48%2024-042024-082024-12沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/9 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏

5、观【宏观经济经济】间接抢出口推动】间接抢出口推动 3 月出口高增月出口高增宏观经济点评宏观经济点评-20250415 何宁（分析师）证书编号：何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017 事件：以美元计，中国 3 月出口同比+12.4%，前值(1-2 月)+2.3%；3 月进口同比-4.3%，前值-8.4%。出口同比高增主要由间接抢出口带动 1.排除基数效应影响，出口并未断崖式下行。(1)3 月韩国出口同比+3.1%，较前值(-4.9%)明显回升；越南出口同比+13.2%，同样明显高于前值(+8.0%)；

6、我们认为，此次韩国、越南出口逆势反弹主要为对等关税预期下的抢出口因素所致。(2)与韩国、越南类似，受抢出口因素影响，我国 3 月出口同比亦大幅回升，但应明确：外需仍处于周期性回落趋势中。2025 年一季度出口同比+5.7%，低于 2024 年 11-12 月的+8.7%以及 2024 年 9-10 月的+7.3%，说明即便单月出口同比读数受抢出口节奏扰动较大，但外需回落方向仍较为确定。2.出口高增主要由间接抢出口带动，中国制造已深嵌全球产业链体系中。从与出口季节性的比较来看，3 月对美出口环比高于季节性(2018-2019 年、2021-2022 年 3 月出口环比均值)7 个百分点，而对东盟