【开源证券】开源晨会-250515（8页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/8 2025 年 05 月 15 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)非银金融 3.986 交通运输 1.788 食品饮料 1.683 综合 1.313 商贸零售 1.179 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)国防军工-0.739 美容护理-0.387 机械设备-0.369 社会服务-0.171 电力设备-0.162 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0515 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析

2、师）吴梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【宏观【宏观经济经济】关税对美国通胀冲击或已初显端倪】关税对美国通胀冲击或已初显端倪美国美国 4 月月 CPI 点评点评-20250514 行业公司行业公司【电力设备与新能源】充电桩“倍增”行动或引领新一轮充电桩投资【电力设备与新能源】充电桩“倍增”行动或引领新一轮充电桩投资行业点行业点评报告评报告-20250514【食品饮料】暖意渐起，焕启新程【食品饮料】暖意渐起，焕启新程行业投资策略行业投资策略-20250514【通信】【通信】AIDC 算力产业链迎黄金新周期算力产业链迎黄金新周期行业投资策略行

3、业投资策略-20250514【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（2025 年年 4 月）：复苏趋势确立，月）：复苏趋势确立，4月同比增速创年内新高月同比增速创年内新高行业点评报告行业点评报告-20250513【海外：黑芝麻智能【海外：黑芝麻智能(02533.HK)】自动驾驶产品及解决方案龙头，自动驾驶】自动驾驶产品及解决方案龙头，自动驾驶&跨跨域计算双轮驱动成长域计算双轮驱动成长港股公司首次覆盖报告港股公司首次覆盖报告-20250513 -32%-16%0%16%32%48%2024-052024-092025-01沪深300创业板指 开源证券开源证

4、券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/8 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏观【宏观经济经济】关税对美国通胀冲击或已初显端倪】关税对美国通胀冲击或已初显端倪美国美国 4 月月 CPI 点评点评-20250514 何宁（分析师）证书编号：何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006 事件：美国公布 2025 年 4 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.3%，环比上升 0.2%，均不及市场预期；核心 CPI

5、同比上升 2.8%，基本符合市场预期；环比上升 0.2%，不及市场预期。通胀水平再度回落，但核心通胀基本稳定 1.总体通胀再次下降，且环比上升幅度不及预期。美国 4 月 CPI 同比上升 2.3%，环比上升 0.2%；核心 CPI同比上涨 2.8%，环比上升 0.2%。总的看，美国通胀连续 3 个月回落，但核心通胀不再同步回落，且环比增速开始向上，虽然幅度不及预期，但市场对美国通胀的担忧或难进一步缓解。往后看，随着特朗普关税政策的效果逐渐体现，美国居民部门的物价成本或将持续抬升，美国通胀水平上行的压力将会增大。2.能源通胀继续为负，核心商品对去通胀贡献度由负转正。具体而言，4 月能源项同比下降

6、 3.7%，降幅较 3月份扩大 0.4 个百分点；4 月份食品项同比上升 2.8%，较 3 月份下降 0.2 个百分点。核心 CPI 方面，4 月核心 CPI同比上升 2.8%，较 3 月基本持平。核心商品同比增速较 3 月上升 0.25 个百分点至 0.13%；核心服务同比上升 3.59%，较 3 月份下降约 0.09 个百分点，基本持平。3.通胀后续或将开启向上，且斜率高度不确定。总的看，4 月 CPI 数据显示美国通胀继续回落，但核心通胀的保持坚挺，特别是核心商品通胀的反弹，显示美国去通胀进程或将很快面临逆转。从美联储关注的超级核心服务通胀来看，4 月份同比、环比增速分别较 3 月份下降