【开源证券】开源晨会-250325（12页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 2025 年 03 月 25 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)有色金属 1.140 家用电器 0.952 银行 0.879 煤炭 0.417 食品饮料 0.347 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)计算机-1.916 房地产-1.772 国防军工-1.681 纺织服饰-1.676 轻工制造-1.256 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0325 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴

2、梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【固定收益固定收益】实际利率偏高不是降息的充分条件】实际利率偏高不是降息的充分条件固收专题固收专题-20250324 行业公司行业公司【中小盘】车企密集发布自动驾驶进展，【中小盘】车企密集发布自动驾驶进展，L3 升维倒计时升维倒计时中小盘周报中小盘周报-20250323【社服】清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海【社服】清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海行业周报行业周报-20250323【化工】本周有机硅价格延续上涨趋势，尿素价格重心窄幅上移【化工】本周有机硅价格延续上涨趋势，尿素价

3、格重心窄幅上移行业周报行业周报-20250323【传媒】继续布局【传媒】继续布局 AI 应用、游戏，关注虚拟现实电影应用、游戏，关注虚拟现实电影行业周报行业周报-20250323【商贸零售：爱美客【商贸零售：爱美客(300896.SZ)】2024 年利润稳健，管线丰富叠加海外收购助力年利润稳健，管线丰富叠加海外收购助力增长增长公司信息更新报告公司信息更新报告-20250324【地产建筑：绿城服务【地产建筑：绿城服务(02869.HK)】各业务毛利率均提升，在管面积双位数增长】各业务毛利率均提升，在管面积双位数增长港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告-20250324【医药：信达生物【医药：

4、信达生物(01801.HK)】创新药平台型企业，全领域深度布局】创新药平台型企业，全领域深度布局港股公港股公司首次覆盖司首次覆盖报告报告-20250324【地产建筑：建发合诚【地产建筑：建发合诚(603909.SH)】营收利润同比大幅增长，施工业务占比提升】营收利润同比大幅增长，施工业务占比提升稀释毛利率稀释毛利率公司信息更新报告公司信息更新报告-20250324【计算机：卓易信息【计算机：卓易信息(688258.SH)】强强联合】强强联合 Dcloud，打造，打造 AI 编程时代基础软件编程时代基础软件公司信息更新报告公司信息更新报告-20250324【电力设备与新能源：途虎【电力设备与新能

5、源：途虎-W(09690.HK)】收入规模稳定增长，门店扩张坚持下】收入规模稳定增长，门店扩张坚持下沉战略沉战略港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告-20250323【食品饮料：有友食品【食品饮料：有友食品(603697.SH)】业绩表现好于预期，新业务打造成长驱动力】业绩表现好于预期，新业务打造成长驱动力公司信息更公司信息更新报告新报告-20250323 -32%-16%0%16%32%48%2024-032024-072024-11沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

6、 2/12 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【固定收益固定收益】实际利率偏高不是降息的充分条件】实际利率偏高不是降息的充分条件固收专题固收专题-20250324 陈曦（分析师）证书编号：陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（分析师）证书编号：梁吉华（分析师）证书编号：S0790523110002 当前市场上有很多人觉得国内的利率偏高，跟美国应对危机的时候相比，如 2008 年次贷危机、2020 年疫情，中国政策利率和国债收益率比美国要高；国内实体经济融资成本、实际利率仍然偏高，由于通胀处于低位，信贷利率减去通胀后仍然较高。所以为了刺激实体经济，要继续大幅降息。我们认为