【东吴证券】晨会纪要-250116（6页）.pdf

1、证券研究报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴东吴证券晨会纪要证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要东吴证券晨会纪要 2025-01-16 2025 年年 01 月月 16 日日 晨会编辑晨会编辑 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 Table_Tag 宏观策略宏观策略 Table_MacroStrategy 宏观点评宏观点评 20250113：成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股：成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股 事件 A 股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额再次下降，小

2、盘股表现好于大盘股。沪指下跌 0.25%至 3160.76 点，较 24 年末下跌 5.70%；创业板指上涨 0.36%至 1982.46 点，较 24 年末下跌 7.43%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.27%至 3722.51 点，较 24 年末下跌5.40%；中证 500 上涨 0.23%至 5381.70 点，较 24 年末下跌 6.01%。行业层面，有色金属上涨 1.81%，美容护理上涨 1.19%，房地产上涨 1.12%，家用电器下跌 2.45%，银行下跌 1.16%，纺织服饰下跌 0.72%。市场成交额为 9762.08 亿元，较前一交易日缩量 1867.49

3、 亿元，北向资金总成交1567.33 亿元；南向资金净买入 65.72 亿元。板块方面，特朗普政策的不确定性抬升金银风险溢价，再通胀预期提升，贵金属板块走高。在国新办会议中，调整房地产相关税收政策，降低交易、开发环节的税收负担，同时研究扩大专项债使用范围，允许用于房地产相关的“两个领域”，房地产板块涨幅达 1.12%。油价延续上周上行的趋势，1 月 10 号布伦特、WTI 油价分别为 80.99、77.30 美元/桶，油气开采指数和石油化工板块上涨。12 月我国钢材月度出口呈现环比、同比均增长态势，同比增长 25.9%，钢价多数上升，板块上涨。台积电亚利桑那州工厂已开始生产 4nm 芯片，并有

4、望于 2025 上半年实现量产，光刻机指数上行，计算机板块上涨。中远海能、中远海控两大海运龙头利润同比大幅度增长，海运行业利润有望释放，海运股走强。近期稀土精矿价格迎来首季开门红，有色金属板块上涨。春节临近，返乡和出行预定订单峰值到来，车票、机票和酒店预订量激增，旅游板块上行。观点 在两融成本线支撑下，市场在前期低点附近震荡。市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整

5、体仍有向上空间。风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 固收金工固收金工 Table_FixedGain 固收点评固收点评 20250113：渝水转债：水利行业的新星：渝水转债：水利行业的新星 我们预计渝水转债上市首日价格在 115.03127.91 元之间，我们预计中签率为 0.0083%。行业行业 推荐个股及其他点评推荐个股及其他点评 Table_Recommend 中微公司（中微公司（688012）：）：2024 年报预告点评：营收持续高增，平台化布局加年报预告点评：营收持续高增，平台化布局加速速 营收持续增长，净利润同比下滑主要受投资收益减少、研发投入高增证券研究报

6、告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 等影响：公司预计 2024 年实现收入 90.7 亿元，同比+44.7%；其中刻蚀设备销售约 72.8 亿元，同比+54.71%，MOCVD 设备销售约 3.8 亿元，同比-18.1%，LPCVD 薄膜设备 2024 年实现销售约 1.56 亿元。营收显著增长主要得益于公司高端刻蚀设备付运量显著提升，LPCVD、ALD 等新产品形成重复订单，其中 LPCVD 2024 年累计出货超 100 个反应台。公司预计实现规模净利润 15.0-17.0 亿元，同比下降 16.0-4.8%，主要系公