【开源证券】开源晨会-250206（9页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/9 2025 年 02 月 06 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 单击或点击此处输入文字。数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)计算机 6.268 传媒 3.479 电子 1.226 有色金属 1.130 国防军工 1.018 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)综合-2.310 煤炭-2.201 建筑材料-2.111 食品饮料-2.094 通信-2.021 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0206 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪

2、（分析师）吴梦迪（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【策略】关税向左，【策略】关税向左，AI 向右向右投资策略专题投资策略专题-20250204【金融工程】券商金股解析月报（【金融工程】券商金股解析月报（2025 年年 2 月）月）金融工程定期金融工程定期-20250205 行业公司行业公司【社服】小积木塑造大生意，国产【社服】小积木塑造大生意，国产 IP 拼搭潮玩品牌创新突围拼搭潮玩品牌创新突围行业深度报告行业深度报告-20250205【汽车】【汽车】DeepSeek-R1 横空出世，智能车产业横空出世，智能车产业升级加速升级加速行业点评报告

3、行业点评报告-20250204【非银金融】非银板块冲高环比减仓，并购主线和高股息标的增仓【非银金融】非银板块冲高环比减仓，并购主线和高股息标的增仓主动权益主动权益基金基金 2024Q4 非银重仓股点评非银重仓股点评-20250204【计算机：亚信安全【计算机：亚信安全(688225.SH)】业绩符合预期，步入成长新阶段】业绩符合预期，步入成长新阶段公司信息公司信息更新报告更新报告-20250205【中小盘：继峰股份【中小盘：继峰股份(603997.SH)】2024 年业绩预计亏损，利空缓释年业绩预计亏损，利空缓释公司信息公司信息更新报告更新报告-20250205 开源证券开源证券 证券研究报告

4、证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/9 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【策略】关税向左，【策略】关税向左，AI 向右向右投资策略专题投资策略专题-20250204 韦冀星（分析师）证书编号：韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 春节假日变化诸多，美国对华加征关税 春节假期中，海内外扰动因素不断。一方面，DeepSeek 强势崛起，市场开始期待 AI 领域的新变化对原有的中美竞争格局产生新影响；另一方面，美国总统特朗普与 2 月 1 日签署行政令，引发市场对于出口链的关注和思考。本次研究我们重点关注

5、：综合诸多变量来看，本次关税加征 10%，对权益市场的影响有多大？关税变化带来的新思考 1、关税扰动：关税加征 10%对权益市场的影响拆解。（1）关税预期重燃，特朗普上台签署行政令，对华加征10%关税。从加征路径来看，本轮关税加征过程中，特朗普使用了国际紧急经济权力法作为其政策落地手段。从限制因素来看，国会理论上会成为总统行驶 IEEPA 的最大掣肘。然而，时至今日，对于 IEEPA 的限制因素已愈发弱势，对于 IEEPA 的滥用情况则不断增加。（2）本次加征 10%的关税会对权益市场带来什么影响？我们认为需要从基本面（盈利）和情绪面（风险偏好）两个视角考虑。其一，基本面视角下，关税的加征会影

6、响出口企业的盈利，推高企业销售成本；其二，情绪视角下，对华加征 10%关税的行为在特朗普上任之前即被多次提及，市场或对此已有定价。对于中国，目前尚无暂缓加征关税的信息更新，但考虑到特朗普政府对于墨、加的关税举措，我们认为其新任期下，对于关税问题最大的影响仍是不确定性和反复性增强。2、不止关税：AI 变化更亮眼，政策应对有空间。（1）1 月以来，deepseek 横空出世，其“高性价比”引发全球关注。考虑到 AI 或是引发下一轮全球产业革命的关键，本次技术突破或有助于中国资产的风险偏好回升。（2）此外，随着境外关税扰动的落地，国内政策的应对空间或继续打开。不论是 2024 年 12 月政治局会议