【开源证券】开源晨会-250213（10页）.pdf

1、晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2025 年 02 月 13 日 沪深沪深300及创业板指数近及创业板指数近1年走势年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%)房地产 3.103 电子 2.670 计算机 2.559 传媒 1.899 电力设备 1.544 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%)有色金属-0.624 煤炭-0.424 纺织服饰-0.251 交通运输 0.045 石油石化 0.145 数据来源：聚源 开源晨会开源晨会 0213 晨会纪要晨会纪要 吴梦迪（分析师）吴梦迪

2、（分析师） 证书编号：S0790521070001 观点观点精粹精粹 总量视角总量视角【宏观经济】变中求进，定中谋新【宏观经济】变中求进，定中谋新2025 年宏观经济的“变”与“定”年宏观经济的“变”与“定”-20250212【策略】从政策博弈到基本面突围【策略】从政策博弈到基本面突围寻找“预期差”寻找“预期差”春季投资策略春季投资策略-20250212【固定收益】【固定收益】2025 年的三个关键变化年的三个关键变化固收定期策略固收定期策略-20250212 行业公司行业公司【银行】【银行】2024 年银行资产负债安排收官回顾与年银行资产负债安排收官回顾与 2025 年展望年展望行业深度报告

3、行业深度报告-20250212【电子】【电子】AI+端侧之眼镜：视觉大模型见你所见，随身随行的视觉感知触角端侧之眼镜：视觉大模型见你所见，随身随行的视觉感知触角行业点评报告行业点评报告-20250212【机械：震裕科技【机械：震裕科技(300953.SZ)】精密零部件隐形冠军，人形机器人黑马崭露头角】精密零部件隐形冠军，人形机器人黑马崭露头角公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告-20250212【化工：盐湖股份【化工：盐湖股份(000792.SZ)】钾锂双擎驱动，五矿入主打造世界级盐湖产业基】钾锂双擎驱动，五矿入主打造世界级盐湖产业基地地公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告-20250212【医药：昆

4、药集团【医药：昆药集团(600422.SH)】2024 年利润超预期增长，年利润超预期增长，2025 年轻装上阵稳步年轻装上阵稳步向前向前公司信息更新报告公司信息更新报告-20250211 -16%0%16%32%48%64%2024-022024-062024-10沪深300创业板指 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 晨会纪要晨会纪要 其他研究其他研究 晨会纪要晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 研报摘要研报摘要 总量研究总量研究【宏观【宏观经济经济】变中求进，定中谋新】变中求进，定中谋新2025 年宏观经济的“变”与“定”年宏观经济的“变”与“定”-202

5、50212 何宁（分析师）证书编号：何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：陈策（分析师）证书编号：S0790524020002|潘纬桢（分析师）证潘纬桢（分析师）证书编号：书编号：S0790524040006|沈美辰（分析师）证书编号：沈美辰（分析师）证书编号：S0790524110002|郭晓彬（联系人）证书编号：郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017 一、全球宏观环境：分化与变化的世界格局 1、全球经济复苏分化。不同收入水平国家间的经济增速分化；主要发达经济体复苏不均，美国明显占优。2、美国经济韧性回落，美联储降息可能先慢后快。美国劳

6、动力市场保持强劲，经济实现软着陆可能性较大。降息或先慢后快，总体 1-2 次。3、欧洲复苏前景惨淡，欧央行预计持续降息。欧元区经济增长疲软，德国甚至负增长，欧央行 2025 年或将进一步降息 2-3 次。4、日本经济持续修复，日央行或稳步加息。居民薪资增速稳步上升，日本核心 CPI 超过 2%，日央行或将在2025 年稳步加息。二、中国宏观经济：以我为主，韧性犹存 1、后发经济体存在追赶周期：阶段二经济收敛速度较快，阶段三逐渐回落到和发达国家相仿的水平，日本、韩国、中国香港、中国台湾、新加坡均符合这一规律。我国目前处于高速追赶平台期后半段靠近第三阶段的位置，需警惕落入中等收入陷阱的风险。2、我