【东吴证券】晨会纪要-250205（46页）.pdf

1、证券研究报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/46 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴东吴证券晨会纪要证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要东吴证券晨会纪要 2025-02-05 2025 年年 02 月月 05 日日 晨会编辑晨会编辑 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 Table_Tag 宏观策略宏观策略 Table_MacroStrategy 宏观量化经济指数周报宏观量化经济指数周报 20250126：以旧换新政策逐步落地，社零有望实：以旧换新政策逐步落地，社零有望实现开门红现开门红“择机降息降准”的基础是经济基本面走势：2024 年四季度 G

2、DP 同比增长 5.4%，2024 年年内两次调降主要政策利率分别发生在 GDP 增速低于5.0%的二季度和三季度，当前 2024 年三季度货币政策铺排的各项宽松政策仍在持续生效，经济景气度仍在改善，短期落地总量宽松还需要寻找更合适的时机。固收金工固收金工 Table_FixedGain 固收周报固收周报 20250126：如何看待节后资金面？：如何看待节后资金面？展望节后，我们预计资金面将随之回归中性，紧张局面有望缓解。从 2024年央行创设的各项新型货币政策工具，包括临时正逆回购、买卖国债等，均旨在增加其对于短端利率的掌控力度。而就目前的基本面情况以及财政与货币之间的配合角度来看，我国仍处

3、于降息周期中，收益率曲线不具备大幅上行的基础。固收点评固收点评 20250125：二级资本债周度数据跟踪（：二级资本债周度数据跟踪（20250120-20250124）本周（20250120-20250124）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级资本债周成交量合计约 1440 亿元，较上周减少 423 亿元。固收点评固收点评 20250125：绿色债券周度数据跟踪（：绿色债券周度数据跟踪（20250120-20250124）本周（20250120-20250124）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券11 只，合计发行规模约 79.74 亿元，较上周减少 4.68 亿元。绿色债券周

4、成交额合计 486 亿元，较上周增加 39 亿元。行业行业 Table_Industry CVD 技术利刃破局，技术利刃破局，2025 年放量起航年放量起航硅碳负极专题硅碳负极专题 投资建议：25 年为 CVD 硅碳负极放量元年，全球总出货有望达 0.15 万吨，2030 年全球行业需求有望增长至 4 万吨，实现 5 年 25 倍增长，我们预计硅碳负极厂商、上游多孔碳及配套硅碳负极使用的辅材如单壁碳纳米管、PAA 等受益。看好各环节龙头，推荐天奈科技、元力股份、璞泰来、贝特瑞，关注中科电气、圣泉集团、日播时尚、德福科技等。风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格不稳定、投资增速下滑。房地产行业

5、跟踪周报：新房销售同环比正增，多地房地产放松政策陆续房地产行业跟踪周报：新房销售同环比正增，多地房地产放松政策陆续出台出台 周观点：1 月第 4 周新房成交环比上升、同比上升，二手房成交环比下降，同比上升。1 月 21 日，北京市规自委制定印发北京市关于城市更新项目国有建设用地使用权作价出资或者入股支持社会经济发展的指导意见（试行），允许将国有建设用地使用权作价出资或者入股投入到市政府授权市国资委履行出资人职责的企业及其所属各级国有全资子企业。泉州优化公积金贷款制度，提高多子女家庭公积金贷款最高额度。多城市出台购房补贴等房地产政策。投资建议：1）房地产开发：推荐华润证券研究报告 东吴证券研究所

6、东吴证券研究所 2/46 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等；2）物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期。公用事业行业跟踪周报：公用事业行业跟踪周报：24M12 用电量增速提升，用电量增速提升，24M12 来水来水/风光资源风光资源好转，核电发电量提升好转，核电发电量提升 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电