光峰科技-技术领头羊厚积薄发多业务加速推进-220606（19页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 技术领头羊厚积薄发，多业务加速推进 主要观点：主要观点： Table_Summary 激光光源产品放量在即，光峰光机优势地位加强激光光源产品放量在即，光峰光机优势地位加强。 随着激光技术的升级及产品成本优化，部分厂商开始推出家用激光智能投影仪，并且降低激光微投及激光电视价格。峰米 cinema2 及当贝 x3系列等产品的成功，打开了高端市场，将起到示范带头作用，其他厂商有望迅速跟进，下半年或明年激光光源产品若出现井喷，光峰光机出货有望快速增长，且进一步降低成本。 AR 下游应用蓬勃发展，下游应用蓬勃发展，AR 光学模组光学模组进展进展可能超预期可

2、能超预期。 公司已发布车载 AR-HUD 视频，且相关产品与车载 AR、消费级 AR 产品均有较高适配性，随着苹果、索尼等国际大厂发布 AR 产品，今年全行业 AR 光学模组有望实现翻倍增长，光峰相关产品在下半年或有实质性进展。 疫情逐渐好转，疫情逐渐好转，影院租赁困境反转影院租赁困境反转。 市场担忧上半年影院景气度下滑影响租赁业务，我们认为即使是疫情最严重的二季度，运行时长也接近 1500 万小时，全年来看，5 月影院营业率已开始回升，随着京沪等城市逐渐解封，预计全年影院租赁业务或能正增长。 投资建议投资建议 预计公司 2022-2024 实现营业收入分别为 33.7/45.2/58.3 亿

3、元， 对应增速分别为 35.0%/34.0%/29.0%；实现归母净利润分别为 2.6/3.8/5.0 亿元，对应增速分别为 12.5%/45.7%/29.5%，对应 EPS 分别为0.58/0.85/1.09 元/股。首次覆盖，给与“买入”评级。 风险提示风险提示 市场竞争加剧的风险；疫情恶化导致影院营业率下滑的风险。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2498 3371 4516 5825 收入同比（%） 28.2% 35.0% 34.0% 29.0% 归属母公司净

4、利润 233 263 383 496 净利润同比（%） 105.0% 12.5% 45.7% 29.5% 毛利率（%） 33.9% 33.0% 34.8% 36.3% ROE（%） 9.6% 9.7% 12.4% 13.8% 每股收益（元） 0.52 0.58 0.85 1.09 P/E 66.06 28.54 19.58 15.12 P/B 6.38 2.77 2.43 2.09 EV/EBITDA 49.15 22.56 15.25 11.60 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 光峰科技光峰科技（688007.SH） 公司研究/公司深度 投

5、资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-06-06 收盘价（元） 20.08 近 12 个月最高/最低（元） 43.6/14.5 总股本（百万股） 453 流通股本（百万股） 286 流通股比例（%） 63.13 总市值（亿元） 91 流通市值（亿元） 57 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 联系人：刘阳东联系人：刘阳东 执业证书号：S0010121070040 邮箱： 相关报告相关报告 Table_CompanyRptType1 光峰科技（

6、光峰科技（688007.SH） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 正文目录正文目录 1 光峰科技：激光显示技术领跑者光峰科技：激光显示技术领跑者 . 4 1.1 发展历程：以发展历程：以 ALPD 技术为基，实现多场景拓展技术为基，实现多场景拓展 . 4 1.2 股权分析：股权集中，结构清晰股权分析：股权集中，结构清晰. 5 1.3 财务分析：营收业绩财务分析：营收业绩快速增长，研发费用保持高位快速增长，研发费用保持高位 . 6 2 激光微投及激光电视将成为家用显示设备主流激光微投及激光电视将成为家用显示设备主流 . 7 3 AR 光学模组有望年内量产，下游应用场景广