【华通证券国际】英伟达：业绩兑现强预期，AI主线驱动+全球化布局共振成长-250701（6页）.pdf

1、1英伟达英伟达（NVDA.ONVDA.O）英伟达：业绩兑现强预期，AI主线驱动+全球化布局共振成长近近5252周周股价走势股价走势作者作者 财务表现财务表现英伟达（NVDA.O）2026财年第一季度财报显示，公司实现了强劲增长，多项核心财务指标大幅提升。报告期内总收入达440.06亿美元，同比增长69.18%；营业收入为216.38亿美元，同比增长27.9%；毛利润为266.79亿美元，毛利率同比增长30.69%。归属于母公司的净利润为187.75亿美元，同比增长26.17%。每股摊薄净收益为0.76美元，同比增长26.7%。在盈利能力持续增强的同时，英伟达当前市盈率（TTM）为45.12倍，

2、市净率为41.32倍。业务发展业务发展1）数据中心业务表现尤为突出，收入达391亿美元，同比增长73%，贡献超过公司总收入的80%。其中计算业务增长76%，网络业务增长56%。2）游戏业务受Blackwell架构新产品推动，同比增长42%，环比增长48%。3）汽车与专业可视化业务分别同比增长72%和19%，汽车业务虽环比略降，但依旧保持强劲增长趋势。4）英伟达积极扩展全球布局，计划在欧洲建设20座AI工厂，并携手德国电信共建AI工业云平台，显示出对AI基础设施的深度投入预计2025年全年营业收入2076亿美元，增长59.08%，经营利润率为60.5%。25-27年对应PE倍数分别为47.92、

3、35.55、27.43倍公司面临来自政策与地缘政治的多重挑战。美国出口限制对H20系列产品造成冲击，本季度计提与库存及采购义务相关费用达45亿美元。欧盟即将实施的人工智能法案、美国各州AI监管法规以及中国本土替代政策均可能增加合规成本，或对收入构成压力。高速扩张下的库存与资本开支增长亦需持续关注未来市场消化能力。亿美元亿美元2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入营业收入1305207625723086（+/-)%+/-)%114.259.0824.519.98营业利润营业利润815125616181926（+/-)%+/-)%147.0454.

4、1128.8219.04净利润净利润729108214011726（+/-)%+/-)%144.8948.4229.4823.20营业利润率营业利润率62.45%60.50%62.91%62.41%PEPE50.1047.9235.5527.43资料来源：WIND，华通证券国际研究部主要观点主要观点：投资评级投资评级：增持报告日期：2025-7-12英伟达英伟达（NVDA.ONVDA.O财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表资产负债表单位:亿美元会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E流动资产流动资产801801127212721

5、577157718921892现金及等价物86137170204其他短期投资346550682818应收账款合计268426528634存货101160199239非流动资产非流动资产315315500500620620744744固定资产净值63100124149无形资产6095118142其他非流动资产192305378453总资产总资产11161116177217722197219726362636流动负债流动负债180180286286355355426426应付票据及账款63100124149其他流动负债117186231277非流动负债非流动负债142142226226280280

6、336336长期借款322512635762其他非流动负债793126015621874总负债总负债793793126012601562156218741874储备1116177221972636股东权益合计801127215771892负债及权益总计负债及权益总计8686137137170170204204现金流量表现金流量表单位:亿美元会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E净利润729108214011726折旧与摊销19283643营运资本变动-94-140-173-208经营现金流净额经营现金流净额641641970970126