指南针-大鹏一日同风起互联网+财富管理云程发轫-220607（29页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1非银非银指南针（指南针（300803.SZ）买入买入(首次首次)大鹏一日同风起，大鹏一日同风起，互联网互联网+财富管理云程发轫财富管理云程发轫2022 年年 6 月月 7 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2022 年年 6 月月 6 日日收盘价（元）：44.44总股本（亿股）：4.05流通股本（亿股）：2.21流通市值（亿元）：98.03基础数据：基础数据：2022 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：3.83每股资本公积（元）：0.65每

2、股未分配利润 （元） ：1.99分析师：分析师：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：投资要点：投资要点：看好互联网看好互联网+证券牌照的广阔前景。证券牌照的广阔前景。2022 年 4 月公司正式获得核准成为网信证券股东，有望成为我国第二家拥有券商牌照的互联网企业。依托在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，实现传统证券业务与互联网、大数据等新技术、新模式的深度融合，打通客户服务链条，完成重大跨越。具有稳定且有技术背景的管理层，长效机制锁定人才。具有

3、稳定且有技术背景的管理层，长效机制锁定人才。指南针实际控制人、创始人具有多年证券领域投资经验，多位高管主创及研发团队为清华大学计算机系毕业，对证券行业及金融软件系统经验丰富。多名高管持有公司股份，对 372 名中层管理人员和核心技术骨干实施了限制性股票与股票期权激励计划。客户股票交易资金周转率高于传统券商，具备差异化竞争优势。客户股票交易资金周转率高于传统券商，具备差异化竞争优势。相比传统证券公司客户群体，指南针现有客户群体具备证券交易频率更高的特征传统券商客户股票交易资金周转率平均值在 10 倍左右， 而指南针客户股票交易资金周转率在 30 倍以上。 从产品特点上看， 更侧重于证券分析软件产

4、品设计，客户群体相对较小但黏性高，更有针对性。更偏重市场分析，产品面向的客户群体主要为高净值的个人投资者，截至 2021 年末，公司累计注册用户为1500 万，付费用户约为 150 万，培育了具有一定规模和品牌忠诚度的用户群体。盈利盈利预测预测、估值分析和投资建议：、估值分析和投资建议：预计公司 2022-2024 年归母公司净利润3.47/4.77/6.40亿元， 同比增长184.5%/37.6%/34.1%， 对应EPS为 0.86/1.18/1.58元，PE 为 47.9/34.8/26 倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：业务整合不达预期，金融市场大幅波动，公司出现较大风险

5、事件。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)6939741,4531,9222,604YoY(%)11.240.649.332.235.5净利润(百万元)89122347477640YoY(%)-25.936.6184.537.634.1毛利率(%)84.688.487.088.090.0EPS(摊薄/元)0.220.300.861.181.58ROE(%)8.09.521.322.723.3P/E(倍)186.3136.447.934.826.0P/B(倍)14.813.010.27.96.1净利率(%)12.91

6、2.523.924.824.6数据来源：聚源数据，山西证券研究所公司研究公司研究/ /深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2目录目录1. 互联网互联网+证券牌照，流量优势显著证券牌照，流量优势显著.51.1 . 财富管理+互联网蓬勃兴起.51.2 证券公司互联网财富管理的几种模式.51.2.1 牌照红利和行业机遇推动东方财富由互联网公司到互联网金融龙头.51.2.2 华泰证券打造科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱动”. 91.2.3 华林证券开启了互联网战略的全面转型.102. 收购网信证券，流量变现模式打造第二增长曲线收购网