【招银国际】Create 2025 AI开发者大会：推动模型调用成本进一步下探和应用生态繁荣-250428（5页）.pdf

1、 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 MN 2025 年年 4 月月 28 日日 招银国际环球市场招银国际环球市场|睿智投资睿智投资|公司更新公司更新 百度百度(BIDU US)Create 2025 AI 开发者大会：推动模型调用成本进开发者大会：推动模型调用成本进一步下探和应用生态繁荣一步下探和应用生态繁荣 我们参加了百度于 4 月 25 日在武汉举办的 Create 2025 AI 开发者大会。会上百度发布了文心大模型 4.5 Turbo、文心大模型 X1 Turbo、高说服力数字人、通用多智能体协

2、作 APP“心响”、内容操作系统沧舟 OS 等 AI 应用，并发布了国内首个电商交易 MCP（模型上下文协议）、搜索 MCP 等 MCP Server、宣布将帮助开发者全面拥抱 MCP。百度认为多模态结合是 AI 搜索的关键，将持续探索将视频、图片等多媒体内容前置降低用户理解成本；公司认为高说服力数字人、Coding Agent 是非常有前景的 AI 应用方向，将持续探索商业化价值；此外，公司也将持续以轻资产的模式推进 Robotaxi 的全球化扩张。尽管百度仍处于业务转型之中，短期内广告收入增长因竞争和业务转型仍会面临一些阻力，但我们预计潜在的生成式 AI 搜索结果货币化进程有望从二季度末开

3、始，这应有助于推动广告收入增速和运营利润率环比逐步复苏。我们的 2025-2027E 财务预测和基于 SOTP 的目标价 146.7 美元均维持不变，目标价对应 13.9x 2025E PE。维持“买入”评级。大模型：推动模型成本进一步下探。大模型：推动模型成本进一步下探。百度发布的文心大模型 4.5 Turbo 和文心大模型 X1 Turbo 具备多模态、强推理、低成本三大特性。相比文心 4.5，文心大模型 4.5 Turbo 速度更快，价格下降 80%，每百万 token 的输入价格仅为 0.8 元，输出价格 3.2 元；文心大模型 X1 Turbo 是基于文心大模型 4.5 Turbo

4、的深度思考模型，相比文心 X1，性能提升的同时价格下降 50%，每百万 token 输入价格 1 元，输出价格 4 元，从价格看处于行业较为具备吸引力的水平。此外，百度在会上发布：1）具备“AI 大脑”和“剧本生成”能力、表现力显著提升的高说服力数字人；2）全球首个内容领域操作系统沧舟 OS，基于此百度网盘上线的多模态“AI 笔记”有望进一步助力用户端生产力提升；3）通用超级智能体“心响”，可以通过自主规划与多智能体协作、一站式解决用户复杂问题。此外，百度宣布将持续加大对 MCP 的支持，推动更多应用和服务接口兼容 MCP。智能云：寻求算力性能与成本的双重突破。智能云：寻求算力性能与成本的双重

5、突破。百度智能云通过自研昆仑芯P800 芯片及百舸大规模推理加速能力，实现算力性能与成本的持续突破。会上百度发布昆仑芯超节点，通过更快的机内通信代替机间通信、有效降低带宽成本，实现卡间互联带宽提升 8 倍，单机训练性能提升 10 倍、单卡推理性能提升 13 倍。此外百度全面升级百舸 GPU 算力平台的推理加速能力，百舸推理加速的能力正在作为千帆的算力底座为 40 万客户提供服务，上线以后助力千帆的推理吞吐提升 20 倍，推理速度提升 50%以上。另外，百度本次升级发布客悦ONE，为客户提供全生命周期智能营销服务，助力企业实现营销效能全面提升。目前客悦已经服务银行、证券、保险等不同细分领域的金融

6、企业 50 余家，落地金融行业 10 余个场景。百度云致力于在算力（寻求算力性能与成本双重突破）、模型（多模态模型持续优化、行业模型上通过出色的微调能力形成差异化）、应用（通过千帆平台、MCP 生态降低开发门槛，寻求不同场景的快速复制）三个层面打造差异化的竞争优势。相较于业务较为单一的大模型公司，我们认为百度的竞争优势在于生态整合的能力，通过 MCP 连接搜索、电商、地图等自有服务，形成“模型+工具+数据”闭环或有望形成生态壁垒、抵御竞争。目标价目标价 146.70 美元美元 潜在升幅潜在升幅 61.7%当前股价当前股价 90.74 美元美元 中国互联网中国互联网 贺赛一贺赛一,CFA (85