【招银国际】谷歌2025年I/O大会：AI提升各场景用户体验-250528（8页）.pdf

1、 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 MN 2025 年年 5 月月 28 日日 招银国际环球市场招银国际环球市场|睿智投资睿智投资|公司更新公司更新 Alphabet(GOOG US)谷歌谷歌 2025 年年 I/O 大会：大会：AI 提升各场景用户体验提升各场景用户体验 谷歌在 2025 年 I/O 开发者大会更新了关于搜索、大模型以及 AI 应用的最新进展，重点产品更新包括：1）搜索：）搜索：在美国地区正式推出基于Gemini 2.5的AI原生搜索功能 AI Mode，包含深度搜索、实时搜索和智能体

2、等一系列 AI 能力，改善用户搜索体验；2）基底模型：）基底模型：发布新版 Gemini 2.5 Flash，进一步提升编程以及复杂任务的处理能力，并且提高效率 22%；3）多模态模型：）多模态模型：发布视频生成模型 Veo 3 和图像生成模型 Imagen 4，在多模态内容生成领域持续保持领先优势；4）原生）原生 AI应用：应用：Gemini App推出一系列新功能，包括 Agent Mode，结合网页浏览、深度研究和应用操作等一系列能力，能够全程完成复杂任务。基于行业领先的基底模型、庞大的用户基础以及良好 AI 产品能力，我们看好谷歌维持在搜索市场的领先优势，抵御大模型的竞争威胁。我们维持

3、对于谷歌的盈利预测和目标价，预计 FY25/26E 搜索广告收入同比增长 10%/9%。维持买入评级。搜索：搜索：AI 搜索提升用户体验。搜索提升用户体验。公司向美国地区的搜索用户正式推出 AI Mode，AI Mode 具备强大的推理和多模态能力，可通过追问及相关网址链接为用户提供更深入的搜索结果。此外，公司在 AI Mode 中引入多项功能，包括 1）深度搜索（Deep Search）：基于 Query Fan-out 技术，深度搜索能够生成数百个子搜索，根据丰富的信息进行推理，在几分钟内生成详细的搜索报告；2）实时搜索（Search Live）：通过摄像头，用户可以实时利用AI 搜索进行

4、多模态交互；3）智能体能力：公司将 Project Mariner 的智能体能力整合进 AI Mode，用户目前可利用智能体完成购票和餐厅预订等功能。随着 AI 快速发展，市场担忧大模型将争夺公司搜索份额。据 Statcounter，谷歌全球搜索市场份额由 23 年 1 月的 93%降至 25 年 4 月的 90%。我们认为 AI Mode 的推出有望巩固谷歌在搜索领域的领先优势，抵御竞争，并带来搜索增量。据公司内部统计，此前推出的 AI Overviews 功能推动用户 AI 搜索问询增长超 10%。截至 1Q25，AI Overviews 月均用户已超 15 亿，且货币化率水平接近公司核心

5、搜索业务。大模型：巩固领先优势。大模型：巩固领先优势。公司发布新版 Gemini 2.5 Flash，进一步提升编程以及复杂任务的处理能力，并且提高效率 22%；公司旗舰基底模型 Gemini 2.5 Pro 在经历上一轮更新以后，目前领跑全球大模型榜单 WebDev Arena和LMArena。在多模态模型方面，公司发布了视频生成模型Veo 3和图像生成模型 Imagen 4，巩固其在多模态模型领域的领先优势。相较 Veo 2，Veo 3 进一步提升视频画质，并且可以生成视频内的音频内容。我们认为，模型领域的迭代和领先是公司在搜索/云计算领域的核心壁垒之一。原生原生 AI 应用：拓展应用场景

6、。应用：拓展应用场景。公司的 Gemini App 推出一系列新功能，包括1）Agent Mode：结合网页浏览、深度研究和应用操作等一系列能力，能够替代用户完成较为复杂的任务；2）交互问答功能：可基于用户文档生成交互式问答，成为用户的学习助手；3）连接其他谷歌应用：用户可在与Gemini 对话中使用或操作其他谷歌应用。截至 I/O 大会，Gemini App 目前月活用户已超 4 亿。目标价目标价 218.00 美元美元 潜在升幅潜在升幅 28.5%当前股价当前股价 169.59 美元美元 互联网互联网 贺赛一贺赛一,CFA (852)3916 1739 .hk 陆文韬陆文韬,CFA .hk