【中邮证券】中石科技（300684）-中导高效，石散速捷-250728（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-072024-102024-122025-032025-052025-07-10%1%12%23%34%45%56%67%78%89%中石科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）27.13总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）3.00/2.03总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）81/5552 周周内内最最高高/最最低低价价29.73/14.04资资产产负负债债率率(%)19

2、.5%市市盈盈率率40.13第第一一大大股股东东吴晓宁研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:中中石石科科技技(3 30 00 06 68 84 4)中中导导高高效效，石石散散速速捷捷l投投资资要要点点高高效效散散热热模模组组等等营营收收快快速速增增长长，盈盈利利能能力力稳稳步步提提升升。2024 年公司实现营收 15.66 亿元，同比增长 24.51%，实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 173.04%。2025H1 公司预计实现归母净利润 1.16-1.29亿元，同比增

3、长 85.01%-105.75%，主要系 1）消费电子行业市场需求回暖，公司新项目和新产品放量，主要大客户终端产品散热材料需求用量增加、公司产品份额提升；2）AI 赋能下新兴消费电子、数字基建（数据中心、通信基站等）等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求增加，公司高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等营收同比增长较快。同时，公司加大高附加值产品供应，供货产品结构得到优化，持续推进精益生产、工艺改善和资产优化等降本增效措施，使得盈利能力稳步提升。积积极极把把握握 A AI I 赋赋能能下下的的硬硬件件设设备备散散热热方方案案新新需需求求，拓拓展展新新行行业业及及客客户户群群体体。公司顺应

4、 AI 产业趋势，不断扩展产品及解决方案在 AI 终端设备、AI基础设施等新兴领域和行业客户中的应用。目前以石墨与均热板（VC）的组合方案成为各主流品牌厂商的散热解决方案。公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额；公司加快 VC 吸液芯的研发和批量化生产步伐，构建核心技术壁垒，实现差异化错位竞争。同时，公司积极推进行业解决方案及核心材料、模组在算力设备端的应用，打造新的增长曲线。在数据中心通信领域，公司持续拓展新客户，一体化 VC 模组产品获得国内外头部客户的产品认证并量产。在服务器领域，公司 TIM 材料、热模组核心零部件等产品直接或间接进入到国内外头部服务器厂商

5、产业链中，并积极推进液冷散热模组的客户导入，不断提升供货产品价值量。全全球球化化产产能能布布局局提提速速，A AI I+行行业业新新机机遇遇驱驱动动长长期期增增长长。公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布局。目前在无锡、宜兴、泰国等地建有产业基地，在北京、上海、无锡、宜兴等地设有研发基地，在美国设有工程中心，同时在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构或销售团队，为全球知名客户提供优质的产品与服务。泰国生产基地是公司 2023 年的定增项目，泰国生产基地全面建成投产后，将具备石墨膜、石墨模切、导热界面材料、屏蔽材料及胶粘剂等多产品线的综合生产能力。截至

6、目前泰国工厂已顺利投入生产运营，坚持高标准交付，通过了ISO 9001、ISO 14001、QC080000，ISO 45001 等关键体系认证，成功完成北美大客户、韩国三星、诺基亚等主要头部客户的泰国审厂认证工作，并实现多品种产品量产交付。AI 硬件设备的快速发展为公司散热模组产品带来新的应用场景，公司结合市场及客户需求情况，逐步加大宜兴生产基地的热模组产能投资建设。公司已实现热管、VC、液冷模组等发布时间：2025-07-28请务必阅读正文之后的免责条款部分2产品在消费电子、数据中心通信、服务器、医疗设备等行业客户的量产交付。2025年公司拟使用募集资金2亿元对宜兴子公司进行增资，用于投向