【信达证券】宏发股份（600885）-业绩稳步增长，高压继电器高增-250730（4页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 宏发股份宏发股份 (6 60088500885.S.SH H)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分 析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S1500524080003 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦 B座 邮编：100031

2、 业绩稳步增长业绩稳步增长，高压继电器高增高压继电器高增 2025 年 7 月 30 日 事件事件：公司 2025H1 年实现营业收入 83.47 亿元，同比+15.43%；归母净利润9.64 亿元，同比+14.19%；实现扣非归母净利润 9.27 亿元，同比+17.85%。2025Q2 公司实现营业收入 43.64 亿元，同比+15.51%；归母净利润 5.53 亿元，同比+13.25%。点评：点评：继电器继电器产品稳步增长，产品稳步增长，龙头地位稳固龙头地位稳固。1）2025H1 消费电子继电器稳步增长，信号继电器快速增长；2）工业装备领域，工业继电器景气度持续复苏；3）2025H1 电力

3、继电器业务同比持平；4）汽车领域，随着电动化的持续，高压继电器持续高增，我们认为未来随着欧洲新能源车车渗透率上升，公司高压直流继电器有望维持高增态势。五大新门类产品扎实发展五大新门类产品扎实发展。1）低压电器领域，公司通过开拓新能源及工业、电网等应用市场，形成新的增长点，推动低压开关业务整体保持平稳发展；2）连接器方面，公司研发和生产的星载射频连接器支持了我国卫星互联网技术试验卫星的发射，进一步验证了产品品质的可靠性，未来公司将持续完善连接器全产业链体系；3）2025H1，公司电流传感器发货同比增长 36%，公司薄膜电容器发货同比增长 31%。盈利预测盈利预测与投资评级与投资评级：我们预计公司

4、 2025-2027 年归母净利润分别为19.7/22.7/26.0 亿元，同比增长 21%、16%、15%。截止 7 月 30 日市值对应 25、26 年 PE 估值分别是 18/16 倍，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 12,930 14,102 16,592 18,678 20,796 同比(%)11.0%9.1%17.7%12.6%11.3%归属母公司净利润

5、1,393 1,631 1,965 2,269 2,604 同比(%)11.4%17.1%20.5%15.5%14.7%毛利率(%)36.8%36.2%35.9%36.1%36.2%ROE(%)16.7%17.2%17.3%17.0%16.7%EPS（摊薄）（元）0.95 1.12 1.35 1.55 1.78 P/E 25.34 21.64 17.97 15.56 13.56 P/B 4.23 3.71 3.11 2.64 2.26 EV/EBITDA 8.97 9.47 8.28 6.82 5.64 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为 2025 年 7 月 30 日收盘价 请

6、阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 10,613 12,881 14,636 17,623 21,077 营业总收入 12,930 14,102 16,592 18,678 20,796 货币资金 1,942 3,954 4,989 7,137 9,221 营业成本 8,171 8,996 10,638 11,944 13,266 应收票据 1,78