【东吴证券】大金重工（002487）-中标欧洲扩容订单，业绩确定性增强-250723（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告风电设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 大金重工（002487）中标欧洲扩容订单，业绩确定性增强中标欧洲扩容订单，业绩确定性增强 2025 年年 07 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 胡隽颖胡隽颖 执业证书：S0600524080010 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)31.79 一年最低/最高价

2、17.26/34.95 市净率(倍)2.70 流通A股市值(百万元)20,056.96 总市值(百万元)20,274.05 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.76 资产负债率(%,LF)41.14 总股本(百万股)637.75 流通 A 股(百万股)630.92 相关研究相关研究 大金重工(002487)：2025 半年度业绩预告点评：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 2025-07-09 大金重工(002487)：出海订单持续兑现，成长空间可期 2025-05-15 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、2027E 营业总收入（百万元）4,325 3,780 6,752 8,383 10,009 同比（%）(15.30)(12.61)78.63 24.16 19.40 归母净利润（百万元）425.16 473.88 1,102.04 1,507.70 1,995.54 同比（%）(5.58)11.46 132.56 36.81 32.36 EPS-最新摊薄（元/股）0.67 0.74 1.73 2.36 3.13 P/E（现价&最新摊薄）47.69 42.78 18.40 13.45 10.16 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司与某欧洲头部业主

4、签订单桩供应扩容订单，采用 DAP 模式，难度等级高，TP-less 工艺叠加超大直径、超大单重单桩，总价 4.3 亿人民币，预计 26 年交付，业绩确定性增强。Q2 出海环比增长，单吨净利维持高位，汇兑收益贡献增量业绩：出海环比增长，单吨净利维持高位，汇兑收益贡献增量业绩：公司业绩增长主要得益于全球化战略布局的深入推进，海外业务实现突破性增长，成为驱动公司整体业绩增长的核心引擎。本年度海外项目交付量较上年同期大幅增加，同时，公司出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的 DAP 模式，带动公司整体盈利显著提升。其次，公司海外项目以外币结算为主，因汇率波动，对公司汇兑损益产生了一定积极影响。拟赴港

5、上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本。拟赴港上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本。公司计划发行 H 股投资欧洲深远海总装基地，产能规划 50 万吨，总投资 10-12 亿元，26 年底、27 年初投入建设使用。一方面，欧洲基地满足本土化要求，从而保证订单份额；另一方面，唐山-欧洲协同模式远期可实现深远海产品降本，远期单吨净利具备上行空间。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计 2527 年归母净利润为11.0/15.1/20.0 亿元，同增 133%/37%/32%，对应 PE 为 18.4/13.5/10.2x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：竞

6、争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。-18%-10%-2%6%14%22%30%38%46%54%62%2024/7/232024/11/212025/3/222025/7/21大金重工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/3 大金重工大金重工三大财务预测表三大财务预测表 Table_Finance 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元）利润表（百万元）2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 7,735 7