【中邮证券】沃格光电（603773）-玻璃基板助力CPO-250110（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 1 月 10 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-012024-032024-062024-082024-102025-01-36%-28%-20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%沃格光电电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）24.73总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.23/2.04总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）55/5052 周周内内最最高高/最最低低价价35.84

2、/15.87资资产产负负债债率率(%)59.7%市市盈盈率率-933.21第第一一大大股股东东易伟华研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:沃沃格格光光电电(6 60 03 37 77 73 3)玻玻璃璃基基板板助助力力 C CP PO Ol事事件件1 月 7 日，SKC 在美国拉斯维加斯举行的世界最大的家电和 IT 展示会CES 2025上展示了被称为半导体产业游戏改变者的玻璃基板。SKC 玻璃基板事业投资公司 Absolics 参与了以AI 半导体的最尖端硬件和软件为主题的发表,提出了通过玻璃基板技术进化的 AI 解决方案的发展方向。l投投资资要

3、要点点玻玻璃璃基基板板助助力力 C CP PO O。全球加快推动玻璃基线路板在半导体2.5D/3D 封装的应用，将有助于半导体行业在前制程放缓的情况下，通过提升后段封装制程良率，结合玻璃基独有的物理性能优势，实现大算力芯片、光模块等产品在 AI 存储、AI 推理、数据中心、自动驾驶、机器人等领域应用。由于玻璃基 TGV 多层线路板涉及到材料、工艺、设备等全体系解决方案，在产品过程中需要不断研发投入，技术和工艺难度极高。出于 AI/半导体终端产品应用需求，全球各龙头企业对于 TGV 技术的开发和应用列上了重要日程。公司在 15 年发展过程中储备了大量与玻璃薄化、镀膜以及各种材料开发工艺，并于20

4、19年起与行业知名客户正式展开玻璃基线路板相关产品应用合作开发，至今持续了多年时间。目前公司在材料、工艺以及核心装备二次开发形成了自身核心技术能力，并具备成熟工艺制程能力。公司子公司湖北通格微公司玻璃基多层线路板产品已具备批量生产能力，在半导体领域，与多家半导体知名企业合作开发，利用公司对玻璃基载板产品的性能理解，结合自身技术能力，参与到 IC 设计、封装、应用等全产业链；在光通讯领域，和行业著名企业合作开发，加快 1.6T 以上光模块应用，参与产业链关于 CPO 的研发和应用；在射频领域，与行业著名企业合作开发下一代 6G 射频天线；在微流控领域，与国际客户联合开发新一代玻璃载板，已逐步进入

5、批量发货阶段。目前，各个行业进度比预想中更加快速落地。玻玻璃璃基基 M Mi in ni i L LE ED D 业业务务持持续续突突破破。目前针对消费电子产品的显示技术业内展现出多种形态，总体可分为 LCD 显示、OLED 显示、Mini/Micro LED RGB 直显。随着消费者和各大品牌终端对显示效果的极致追求，国际电信联盟在 2012 年推出了针对 4K/8K 时代的Rec.2020（又称 BT.2020）标准色域。据行业公开资讯，LCD 液晶屏现有产能为 3.69 亿平米，占据显示市场最大体量，采用 Mini LED 背光的 Local Dimming 技术通过动态控制背光区域的亮

6、度，能够实现更广色域和更精准的色彩显示，被行业公认是 LCD 显示必然发展趋势和方向。而采用玻璃基板作为 Mini LED 背光封装载板一直备受行业关注。玻璃基线路板与其他基板材料相比，由于产品结构和工艺制程能请务必阅读正文之后的免责条款部分2以更低成本实现更细线路，同时由于其与芯片硅基几乎一致的热膨胀系数，能提升下游芯片封装良率，并且可以封装更小的发光芯片，从而在高分区、超薄显示产品领域能不断实现降本和节能降耗，显示效果达到与OLED媲美，并在亮度、寿命、护眼功能，以及成本方面与OLED显示形成一定竞争优势。玻璃基 Mini LED 背光技术在 1000 分区到2000 分区甚至更高分区数的