【华金证券】瑞芯微（603893）-“雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开-250102（5页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 02 日公司研究证券研究报告瑞芯微（瑞芯微（603893.SH）公司快报公司快报“雁形方阵雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开优势明确，下游市场持续打开事件点评：事件点评：公司发布关于利润分配的提示性公告，公司 2024 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 351,709,019.93 元。截至 2024 年 9 月 30 日，母公司可供股东分配利润为 1,255,203,096.39 元，资本公积 1,513,993,382.50 元，上述数据未经审计。以本次利润分配预案实施股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税）

2、，预计派发现金红利总额为 104,575,200 元，资本公积不转增。本次现金分红总额预计占公司 2024 年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为 29.73%。“雁形方阵雁形方阵”持续丰富，下游需求空间广阔：持续丰富，下游需求空间广阔：作为国内 SOC 行业头部厂商，公司致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局。其中旗舰芯片 RK3588 为“头雁”，具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点，带领公司的芯片平台在 AIoT 各领域持续突破；不同性能、算力水平的 IoT 平台和 AIoT 算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层

3、次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。近三年公司保持高强度研发投入，持续推出 RK3588、RK3576、RK3562、RK3506、RV1106/03、RK2118 等多款新产品。目前，公司能够为下游客户及生态伙伴提供从 0.2TOPs 到 6TOPs 的不同算力水平的 AIoT 芯片，其中 RK3588、RK3576 带有 6TOPs NPU 处理单元，能够支持端侧主流的 0.5B3B 参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别，有效解决不同 AIoT 场景的痛点，提升产品使用体验。当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持

4、AI 大模型的新硬件，例如 AI 学习机、词典笔、智能音箱、桌面机器人算力终端、会议主机等产品。机器人也是公司重点发展的产品线之一。公司已有 SoC 芯片应用在多种形态的机器人产品，如各类工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、娱乐机器人、清洁相关如除草/铲雪机器人、四足机器人等等。在 AI协处理器芯片方面公司目前研发顺利。对于公司的未来，我们维持前期的观点：1、RK3588 等料号经过几年市场客户导入，目前有望进入需求释放期；2、新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升，同时进一步带动公司销售净利率提升；3、目前 AI 技术在端侧处于快速发展期，端侧 AI 落地有望

5、进一步打开公司未来的成长空间。投资建议投资建议：维持前期预测，预计公司 2024-2026 年营收分别为 30.52 亿元、40.14亿元、51.98 亿元，预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东净利润分别为 5.20亿元、7.82 亿元、11.48 亿元，对应 PE 分别为 53.6 倍、35.6 倍、24.2 倍，考虑到公司为国内 SoC 上市公司龙头厂商，叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧 AI 加速可期，维持买入-A 建议。风险提示：风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险。财务

6、数据与估值财务数据与估值电子|集成电路投资评级买入-A(维持)股价(2025-01-02)102.78 元交易数据交易数据总市值（百万元）43,054.71流通市值（百万元）43,033.38总股本（百万股）418.90流通股本（百万股）418.6912 个月价格区间113.51/43.74一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益24.3963.0951.33绝对收益21.9458.1762.68分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S分析师王臣复SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告瑞芯微