【中邮证券】国光电器（002045）-声韵未来，携手共创-250714（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-072024-092024-122025-022025-042025-07-22%-11%0%11%22%33%44%55%66%77%88%国光电器电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）15.54总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.62/5.62总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）87/8752 周周内内最最高高/最最低低价价25.15/10.23资资产产负负债债率率(

2、%)54.9%市市盈盈率率33.78第第一一大大股股东东深圳智度国光投资发展有限公司研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:国国光光电电器器(0 00 02 20 04 45 5)声声韵韵未未来来，携携手手共共创创l投投资资要要点点音音响响电电声声产产品品快快速速迭迭代代，使使用用场场景景进进一一步步延延伸伸。在传统音响领域，以蓝牙音箱、传统耳机为代表的消费类音响电声产品需求旺盛，产品快速迭代优化，使用场景正在从家庭、娱乐向教育、酒店、医疗、运动、金融等场景延伸，有望进一步扩大市场

3、需求，推动消费升级。公司积累了 70 余年扬声器设计及制造经验，能在多个方面、用多个举措为客户供应高音质、高可靠性的各种扬声器及音响系统产品，目前传统音响板块包括：扬声器、蓝牙音箱、传统耳机、电脑周边音响、Wi-Fi 音箱、soundbar 等产品。A AI I 与与硬硬件件深深度度融融合合，智智能能硬硬件件新新品品层层出出不不穷穷。在 AI 大模型的升级的带动下，智能音箱、AI 眼镜、AI 耳机等各种创新类硬件产品层出不穷，各行业企业纷纷加大投入，探索 AI 与硬件的深度融合。随着技术的不断进步和市场的逐渐成熟，特别是当下大模型的应用竞争逐渐进入白热化阶段，AI 智能硬件的潜力正逐步被挖掘，

4、其应用场景也在不断拓展。公司沿用在音响电声领域的技术优势、质量把控能力、交付能力等持续获得客户新产品、新项目的开发机会。同时，公司突破了多个大客户的 FATP 项目，其中包括 AI 眼镜等项目，取得了更多JDM、ODM订单。未来公司将重点发展智能音箱、AI眼镜、AI耳机、VR/AR等智能硬件产品，密切关注行业技术的发展方向，紧跟市场需求。车车载载音音响响系系统统升升级级，扬扬声声器器单单车车搭搭载载数数量量翻翻倍倍增增长长。当汽车进入智能化时代，用户体验成为汽车产品竞争力的重要表现，因此车企在人机互动和车载娱乐等汽车电子方面的投入更多，音响系统成为较能体现差异化配置的重要卖点。随着音响系统升级

5、，扬声器单车搭载数量翻倍增长，由原来的 4-8 个成倍增长至 20-30 个，车载功放配置也从高端车型下放，成为标配，单车音响配套价值量更是呈十倍增长。2024 年公司汽车实验室和 DSP 组开展了汽车功放软、硬件开发和音频算法研究，完成了多款车型的系统声学改制和调音，预计今、明年将会陆续上车。受受益益消消费费电电子子新新一一轮轮产产品品创创新新，小小软软包包电电池池出出货货量量重重回回上上升升趋趋势势。全球经济复苏趋势延续，AI 浪潮的兴起引领消费电子新一轮的产品创新，从而刺激终端需求进一步增长，带动小软包电池出货量重回上升趋势，2024 年全球小软包锂离子电池出货量 59.6 亿只，同比增

6、长8.6%。软包锂电池业务由公司全资子公司国光电子开展，在无线耳机、笔记本电脑、智能音响、电动工具、可穿戴设备、AR/AI 眼镜、E-bike、无人机等领域均有布局。2024 年对外方面，国光电子客户项目全面推进，海外市场版图持续扩大；对内方面，国光电子加大自动化设备投入，提升生产效率与关键工序工艺水平，销售额、净利润均同比有所增长。锂电池正极材料业务由公司持股 47.42%的参股子公司广州锂宝开展，主要包括：锂离子电池制造、镍氢电池制造等。发布时间：2025-07-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收