【东吴证券】亨通光电（600487）-光通信与能源主业双轮驱动，海缆成长动能十足-250714（44页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通信设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/44 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 亨通光电（600487）光通信与能源主业双轮驱动，海缆成长动能光通信与能源主业双轮驱动，海缆成长动能十足十足 2025 年年 07 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 胡隽颖胡隽颖 执业证书：S0600524080010 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.3

2、4 一年最低/最高价 12.18/19.45 市净率(倍)1.29 流通A股市值(百万元)37,509.08 总市值(百万元)37,839.71 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.89 资产负债率(%,LF)53.03 总股本(百万股)2,466.73 流通 A 股(百万股)2,445.18 相关研究相关研究 亨通光电(600487)：光通信与能源主业双轮驱动，海缆成长动能十足 2025-07-07 亨通光电(600487)：业绩稳健同增，在手订单充沛 2024-11-14 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）47,622 59,984 66,203 72,383 77,887 同比（%）2.49 25.96 10.37 9.34 7.60 归母净利润（百万元）2,154 2,769 3,379 3,852 4,299 同比（%）35.77 28.57 22.03 14.00 11.60 EPS-最新摊薄（元/股）0.87 1.12 1.37 1.56 1.74 P/E（现价&最新摊薄）17.57 13.67 11.20 9.82 8.80 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 光通信龙头，海洋通信与能源业务起量促增长。光通信龙头，海洋通

4、信与能源业务起量促增长。公司成立于 1999 年，以光纤光缆业务起家。2006 年，公司定增募集资金研发光纤预制棒，2010 年研发成功实现量产；2020 年收购华为海洋 51%股权，拓展海洋通信领域。能源业务方面，2009 年成立子公司亨通高压海缆公司布局电力传输业务，2013 年加强超高压电缆及海缆产品研发，同时布局海洋工程等业务。2024 年实现营业收入 600 亿元、同比增长 26%；净利润 27.7 亿元、同比增长 29%。公司建立长期激励机制。公司建立长期激励机制。公司长达数十年执行激励方案，近期的激励方案包括：1）2022 年 11月员工持股计划，参与对象 246 人，受让 96

5、0 万股。2）2024 年 9 月发布限制性股票激励计划（草案），拟授予 2155 万股股份，激励对象本计划公告时在公司或下属子公司任职的部分核心骨干人员。按照激励触发值计算，2426 年度营业收入目标为 533.4、571.5、609.6 亿元，同比增速为 12.0%、7.1%、6.7%；2426 年度归母净利润目标为 25.0、26.7、28.4 亿元，同比增速为 16.0%、6.9%、6.5%，对比 22 年员工持股目标进一步上调，彰显公司长期发展信心。海风：深远海海风开发潜力大，欧洲海风打开空间。海风：深远海海风开发潜力大，欧洲海风打开空间。世界银行集团报告显示我国海风发展潜力达到 2

6、982GW，其中固定式 1400GW、漂浮式 1582GW。近 23 年受江苏、广东标志性项目影响，海风装机有所放缓；24 年装机仅 4GW 同比下滑，预计 25 年相关标志性项目进入实质性拐点，海风装机有望起量至装机 1012GW，同比翻倍以上。随着深远海规划落地、国管海域相关管理办法出台，深远海项目的开发有望加速，深远海空间较大。欧洲方面，2022 年碳中和大背景下，俄乌冲突引发能源危机，海外各国纷纷加码海上风电。历年欧洲海风装机单年新增规模约 23GW；根据 Wind Europe 预测，预计 25 年欧洲海风装机 4.5GW，同比增长 74%，2628 年分别达到 8.4、6.5、6.