【中邮证券】东山精密（002384）-智造时代，共创辉煌-250702（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-072024-092024-112025-022025-042025-07-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%东山精密电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）41.55总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）18.32/13.86总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）761/57652 周周内内最最高高/最最低低价价41.55/19.11资资产产负负债债率率(

2、%)59.0%市市盈盈率率64.92第第一一大大股股东东袁永刚研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:东东山山精精密密(0 00 02 23 38 84 4)智智造造时时代代，共共创创辉辉煌煌l投投资资要要点点拟拟收收购购索索尔尔思思光光电电，布布局局光光通通信信领领域域。公司拟通过全资子公司香港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，投资金额不超过59.35亿元，其中索尔思 100%股权收购对价不超过 6.29 亿美元；ESOP（员工期权激励计划）权益收购对价不超过0.58亿美元；拟认购不超过10亿人民币可转债。索尔思光电专注于光通信领域，产品范

3、围覆盖从10G 到 800G 及以上速率的各类光模块，包括用于数据中心的高速光模块，如 QSFP28、QSFP56、QSFP112 系列产品；用于电信网络的光模块，如 SFP、SFP+、XFP 等系列产品；以及适用于 5G 通信基站前传、中传和回传的各类光模块产品等。本次交易完成后，公司将新增光通信业务板块，实现业务多元化发展。加加快快精精密密制制造造新新品品导导入入，开开拓拓新新客客户户资资源源。公司主要为新能源汽车及储能、通信设备等客户提供精密金属结构件及组件产品，主要包括新能源汽车的功能性结构件（如散热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等）、移动通信基站天线、滤波器等结构件及组件。当前精

4、密制造业务整体稼动率约为 40%，与公司利润目标存在一定差距。为提升盈利能力，公司一方面加快大客户新车型中新产品/料号的导入;另外一方面积极开拓新客户资源，通过提升整体稼动率，推动利润率稳步增长。L LE ED D 业业务务 2 25 5Q Q1 1 同同比比减减亏亏，年年内内有有望望实实现现季季度度扭扭亏亏。公司是全球主要的 LED 小间距封装企业之一，相关 LED 显示器件产品主要为小间距 LED、MiniLED 等封装颗粒产品，广泛应用于室内外小间距高清显示屏等领域。公司 LED 业务 2025 年 Q1 尚未实现扭亏，但同比减亏规模达数千万元。未来公司将积极优化业务结构，一方面转变销售

5、策略，从依赖渠道商转向深耕工程客户，提升高毛利产品占比;另一方面拓展产品线，针对电视背光等领域的技术升级需求，持续推出新产品，有望年内实现 LED 业务大幅减亏、季度扭亏。大大客客户户订订单单持持续续放放量量，触触控控显显示示业业务务盈盈利利改改善善。公司是行业知名的触控显示模组制造商，主要产品包括触控产品、液晶显示模组和车载显示模组产品，下游应用覆盖消费电子与汽车领域，其中消费电子行业前两年因去库存导致需求低迷。自 2024 年起，下游市场逐步回暖，公司重点开拓的大客户进入量产阶段，带动业务盈利能力显著改善。随着大客户订单持续放量，预计今年全年营收与利润将实现双增长。l投投资资建建议议：我

6、们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为440.0/500.2/600.1亿元，归母净利润分别为28.2/36.1/49.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：发布时间：2025-07-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险，下游行业需求波动风险；客户集中度较高风险；汇率波动风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）3677