【中邮证券】华策影视（300133）-影视剧基本盘稳健，关注算力及AI业务进展-250701（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：传媒|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）7.51 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）19.01/16.24 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）143/122 52 周内最高周内最高/最低价最低价 9.88/4.88 资产负债率资产负债率(%)28.0%市盈率市盈率 57.77 第一大股东第一大股东 傅梅城 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1

2、340522080005 Email: 华策影视华策影视(300133)影视剧基本盘稳健，关注算力及影视剧基本盘稳健，关注算力及 AI 业务进展业务进展 事件回顾事件回顾 2025 年 4 月 18 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 19.39 亿元，同比下降 14.48%；归母净利润 2.43 亿元，同比下降 36.41%；扣非后归母净利润为 1.7 亿元，同比下降 41.55%。2025 年一季度公司实现营业收入 5.86 亿元，同比增长231.96%；归母净利润 0.92 亿元，同比增长 206.9%。事件点评事件点评 主业稳健，毛利率回

3、升，主业稳健，毛利率回升，25 年年一季度一季度营收大幅增加营收大幅增加。2024 年，公司营业收入同比下降 14.48%至 19.39 亿元，分业务看，电视剧制作收入 11.94 亿元，同比下降 24.91%；电视剧版权发行收入 3.79 亿元，同比下降 6.99%；广告、电影销售、经济业务、音乐等有不同程度的上涨，但占比较低；另外公司报告期内新增算力业务，并中标浙江项目，实现营收 0.18 亿元，仍处于起步阶段。分地区看，2024 年公司实现海外收入 1.88 亿元，占比 9.68%，同比增加 43.72%，获得较快增长。毛利率方面，公司综合毛利率为 31.07%，同比增加 2.57pct

4、，为近 10 年较高水平，呈现回升趋势。期间费用处于正常区间，资产减值损失略有增长至 0.33 亿元（上年同期 0.17 亿元）。2025 年一季度营业收入 5.86 亿元，归母净利润 0.92 亿元，利润同比上升 206.9%，推测与一季度电视剧国色芳华上线后火爆播出有关。24 年项目排播符合预期，后续项目储备丰富年项目排播符合预期，后续项目储备丰富。2024 年公司取得发行许可证的电视剧共 5 部，播出 7 部，取得发行许可证的短剧 7 部，播出 7 部，上映电影共 6 部。24 年开机电视剧 9 部，开机短剧 7 部，开机电影 2 部。25 年公司计划开机的电视剧 8 部，计划上映电影

5、8部，计划上映动画片及动画电影 2 部，整体项目充足，为 25 年主业的稳定增长奠定了基础。长短剧市场、海内外市场共同发展，加大算力及模型投入。长短剧市场、海内外市场共同发展，加大算力及模型投入。公司自 2022 年进军短剧市场以来，微短剧业务快速发展。2025 年公司将积极扩充微短剧专业人才和团队，提高短剧产能，实现长短剧联动。海外市场方面，24 年公司海外市场收入显著增长，25 年将持续深耕国际市场，推动海外发行价格提升及海外内容翻拍合作业务。同时，公司在算力与模型方面继续投入，公司已于 2025 年 1 月设立了专门团队，2025 年 3 月设立全资子公司开展算力业务，其中重点发展智算服

6、务；2024 年 5 月公司“有风”大模型通过备案，实现文生文、百万级别小说阅读理解和评估、特有的短剧情节桥段库等功能；25 年 1 月，公司“国色”大模型通过备案，实现文生图、文生视频、多语种翻译等多模态能力。预计大模型的应用将有效提升公司内容制作效率、降低制作成本、丰富内容资产商业化能力。-21%-13%-5%3%11%19%27%35%43%51%59%2024-072024-092024-112025-022025-042025-06华策影视传媒发布时间：2025-07-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 投资建议投资建议 公司长短剧业务稳定提升，毛利率进入上升通道，海外市场拓