【群益证券】歌尔股份（002241）-AI眼镜新品频出，声光电龙头估值具备吸引力-250625（2页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.阿 20202 25 5 年 0606 月 2525 日 朱吉翔 C.tw 目标价(元)28.0 公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2025/6/24)23.39 深证成指(2025/6/24)10217.63 股价 12 个月高/低 30.41/16.99 总发行股数(百万)3491.50 A 股数(百万)3084.32 A 市值(亿元)721.42 主要股东 歌尔集团有限公司(15.90%)每股净值(元)9.50 股价/账面净值 2.46 一个月 三个月 一年 股价

2、涨跌(%)10.9-11.7 28.0 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合 电声器件 58.4%电子配件 41.6%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 13.2%一般法人 26.3%股价相对大盘走势 歌尔股份(002241.(002241.SZ)SZ)BUYBUY 买入 AIAI 眼镜新品频出，声光电龙头估值具备吸引力 结论与建议：1Q25 全球智能眼镜出货量达 149 万台，同比增长 82%，预计全年出货量将突破 1450 万台，增长超过 4 成。当前 AI 眼镜行业正处于技术突破与商业化爆发的关键转折点，市场规模快速增长，新品密集发布，应用场景持续拓宽。公司作为声光电领域科技

3、创新企业,在头戴式设备领域经验与技术积累丰富，将长期受益于相关设备需求的增长。目前公司 27 年 PE16 倍，估值具备吸引力，给予买入建议。AIAI 眼镜密集发布：得益于 AI 大模型端侧部署加速及产品轻量化的推进，1Q25 全球智能眼镜出货量达 149 万台，同比增长 82%，预计全年预计突破 1450 万台，增长超过 4 成。同时，近期 Meta、小米等巨头已推出或即将推出多款 AI 眼镜产品，幷且有望在能耗、外观、场景化应用（支付、导航）等方面继续提升眼镜性能，从而进一步激发下游需求释放。公司作为目前行业的主要参与者，依托自身声光电领域的经验技术优势，有望长期受益于相关设备需求的增长。

4、1Q251Q25 净利润较快增长：1Q25 公司实现营收 163 亿元，同比下滑 15.6%，实现净利润 4.7 亿元，同比增长 23.5%，扣非后净利润为 2.9 亿元，同比增长 6.1。从毛利率来看，1Q25 公司毛利率 12.4%，较上年同期提升 3.2个百分点，环比提升 2.1 个百分点，反映产品结构变化及内部运营效率提升。盈利预测和投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现净利润 31.2 亿、42.9 亿元和 49.6 亿元，YoY 增长 17%、37%和增长 16%，EPS 为 0.89 元、1.23 元、1.42 元，对应 PE 分别为 26 倍、19 倍和 16 倍，

5、估值具备吸引力，给予“买入”的投资建议。风险提示：AR/VR 需求低于预期，宏观环境或供应链风险超预期 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net profit)RMB 百万元 1088 2665 3119 4285 4955 YOY 增减 -37.80 144.93 17.02 37.40 15.63 每股盈余(EPS)RMB 元 0.31 0.76 0.89 1.23 1.42 YOY 增减 -37.80 144.93 17.02 37.40 15.63 市盈率(P/E)X 75.04 30.64 26.18 19.06 16.48

6、股利(DPS)RMB 元 0.70 0.95 1.20 1.45 1.70 股息率(Yield)2.99 4.06 5.13 6.20 7.27 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下：强力买入 Strong Buy(ER 30%)；买入 Buy(30%ER 10%)中性 Neutral(10%ER -10%)卖出 Sell(-30%ER -10%)；强力卖出 Strong Sell(ER -30%)C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2025 年