【海通国际】美的集团（000333）-业绩保持优异表现，回购彰显未来信心-250622（11页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 22 Jun 2025 美的集团美的集团

2、Midea Group(000333 CH)业绩保持优异表现，回购彰显未来信心 A-Share Repurchase Demonstrate The Confidence In The Future Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb71.33 目标价 Rmb89.76 HTI ESG 4.8-4.8-5.0 E-S-G:0-5,(Please refer to the Appendix for ESG comments)义利评级 A+来源:盟浪.Reproduced by permissio

3、n;no further distribution 市值 Rmb535.92bn/US$74.57bn 日交易额(3 个月均值)US$353.95mn 发行股票数目 6,893mn 自由流通股(%)62%1 年股价最高最低值 Rmb80.19-Rmb59.40 注：现价 Rmb71.33 为 2025 年 06 月 19 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-2.4%-0.3%15.3%绝对值（美元）-2.1%0.2%16.5%相对 MSCI China-2.6%6.8%-10.6%Table_Profit Rmb mn Dec-24A Dec-25E D

4、ec-26E Dec-27E Revenue 409,084 451,095 477,241 507,189 Revenue(+/-)9%10%6%6%Net profit 38,537 43,069 46,695 50,421 Net profit(+/-)14%12%8%8%Diluted EPS(Rmb)5.02 5.61 6.08 6.57 GPM 26.4%26.9%26.4%26.7%ROE 17.8%18.8%19.4%19.9%P/E 14 13 12 11 资料来源：公司信息,HTI 事件事件 公司计划以不超过 100 亿元，不低于 50 亿元金额，以集中竞价方式回购公司 A

5、 股股份，回购价格不超过 100 元/股。本次回购股份将用于注销并减少注册资本及实施股权激励及/或员工持股计划，其中 70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。点评点评 公司筹划实行本次回购计划，有效彰显管理层对未来的发展信心，将有望提高股东回报。按 50 亿-100 亿的回购金额测算，在回顾股份价格不超过 100 元/股条件下，预计回购数量占公司发行总股本比重约为 0.65%-1.30%。公司当前经营情况稳健，收入及利润端均实现良好增长。25Q1 收入端实现规模 1278.4 亿元，同比增长 20.5%，实现归母净利润124.2 亿元，同比增长 38.0%。公司 C 端业务良好增长态势下

6、，B 端业务亦呈现良好发展态势，25Q1 新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化分别实现收入规模 111/99/73 亿元，同比增长45%/20%/9%。进入 25Q2，公司 C 端业务受益国补政策推动，有望继续保持良好增长。“618 期间”参考公司官方自媒体信息，25 年 5月 1 日至 6 月 18 日期间，公司总销售额表现优异，旗下 COLMO 品牌零售额同比增长超 85%。估值估值 公司作为家电品牌+智造龙头企业，C 端业务成长依旧，B 端业务持续孵化。2025 年中国市场方面继续受益于国补政策下的需求提振，海外市场方面整体业务规模继续上行，且全球产能布局下可灵活应对可能存在的