【群益证券】北方华创（002371）-科技摩擦加剧，中国对于先进制程需求迫切-250626（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2022025 5 年年 6 6 月月 2626 日日 朱吉翔 C.tw 目标价 500 元 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2025/6/26)437.91 深证成指(2025/6/26)10343.48 股价 12 个月高/低 490.03/278.13 总发行股数(百万)534.52 A 股数(百万)534.06 A 市值(亿元)2338.70 主要股东 北京七星华电科技集团有限责任公司(33.36%)每股净值(元)60.05 股价/账面净值 7.2

2、9 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)2.0 5.3 34.8 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-01-14 382.46 买进 2024-08-15 300.64 买进 产品组合产品组合 电子工艺设备 75%电子元件 25%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 16.5%一般法人 60.1%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 北方华创北方华创(002371.(002371.SZ)SZ)BUYBUY 买进买进 科技摩擦加剧，中国对于先进制程需求迫切科技摩擦加剧，中国对于先进制程需求迫切 结论与建议：结论与建议：伴随中美贸易摩擦升级，先进制程的产能问题

3、已经成为制约中国 AI 产业发展的最核心问题，因此我们预计 2H25 开始，中国半导体产业有望迎来先进工艺扩张的结构性契机。公司作为国内半导体设备平台型公司，承载中国半导体产业崛起的希望，有望在中国发展先进制程的过程中受益。目前股价对应 2025-27 年 PE 分别为 32 倍、23 倍和 18 倍，给予买进评级。中美科技脱钩，中美科技脱钩，半导体先进制程需求迫切：半导体先进制程需求迫切：美国持续施压中国半导体产业，继今年禁运 H20 后，近期 BIS 又进一步限制三大 EDA 厂商对于中国企业的服务支持。因此，短期来看，中国在高阶 GPU 产品、存储产品的需求缺口或被放大，而国产芯片受制于

4、先进制程产能不足难以迅速填补需求，因此我们预计 2H25 开始，中国半导体产业有望迎来新一轮先进工艺产能扩张。公司作为国内半导体设备平台型公司，承载中国半导体产业崛起的希望，有望在中国发展先进制程的过程中受益。收购芯源微收购芯源微，补强涂胶显影短板补强涂胶显影短板：公司支付 32 亿元收购芯源微 17.9%的股权（按 6.25 收盘价计算该部分市值约 38 亿元），收购价格相对较低，目前已成为芯源微第一大股东及实际控制人。通过该收购，公司补强涂胶显影、清洗设备领域的短板，提升行业竞争力，长期影响正面。1Q1Q2525 保持高增长保持高增长：得益于成熟产品市占率的稳步提升，同时等离子体刻蚀设备（

5、CCP）、原子层沉积设备（ALD）等多款新产品实现关键技术突破，1Q25 公司实现营收 82 亿元，YOY 增长 37.9%；实现净利润 15.8亿元，YOY 增长 38.8%，QOQ 增长 36.4%，业绩保持高速增长态势。盈利预测：盈利预测：考虑到对于芯源微股权的收购带来的利润贡献，我们上调今明两年盈利预测 5.3%和 4.5%。预计公司 2025-27 年净利润 74.1 亿元、99.8 亿元和 128 亿元，YOY 增长 32%、增长 35%和增长 28%，EPS13.88元、18.69 元和 23.99，目前股价对应 2025-27 年 PE 分别为 32 倍、23倍和 18 倍，给

6、予买进的评级。风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 接续下页 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Netprofit)RMB百万元 3899 5621 7411 9981 12811 同比增减 65.73 44.17 31.83 34.69 28.35 每股盈余(EPS)RMB元 7.30 10.53 13.88 18.69 23.99 同比增减 65.73 44.17 31.83 34.69 28.35 市盈率(P/E)X 59.98 41.60 31.56 23.43 18.25 股利(DPS)RMB元 0.60 0.80 1.0