【市值风云】龙佰集团（002601）-连续三轮涨价，钛白粉喜迎基本面改善？小弟股价疯涨，大哥按兵不动，悲喜并不相通-250620（14页）.pdf

1、导语：涨价传递成本压力，钛白粉市场下游仍偏弱。作者：市值风云 App：白猫 连续三轮涨价，钛白粉喜迎基本面改善？小弟股价疯涨，大哥按兵不动，悲喜并不相通 今年以来，截至目前，钛白粉市场经历了三轮连续涨价。最近一次，行业龙头龙佰集团（002601.SZ）发布调价函，3 月 21 日起，公司各种型号的钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类市场上调 500 元人民币/吨，对国际各类客户上调 70 美元/吨。本轮涨价主要受到成本压力的推动。截至 3 月 24 日，国内共有 18 家钛白粉企业发布涨价函，涨价力度与龙佰集团相同。从最近的二级市场表现来看，5 月份以来，钛白粉概念板块表现尤为活跃，整体呈现上

2、涨态势。尤其在 5 月 16 日之后，该板块显著跑赢大盘。（市值风云 APP）那么，钛白粉企业 2025 年有望迎来基本面改善么？一、持续承压，勇闯新兴市场 龙头龙佰集团已经给出了答案2025 年国内经济运行压力仍较大，钛白粉市场供大于求，但整体产能依旧在扩张，钛白粉厂家仍面临较大压力。（龙佰集团 2024 年报）需求端，钛白粉主要下游行业为涂料和塑料行业，其中涂料行业占比 58%，而涂料的市场需求，与建筑和基建行业相关，明显需求端托市不足。供给端，国内超过 10 家钛白粉生产单位在 2025-2026 年有投产项目的计划，预计新增产能 160 万吨，其中硫酸法 52 万吨，氯化法 108 万

3、吨。总的来看，相当于比 2024 年国内钛白粉产能增长 26%。所以，虽受原材料成本压力驱动，钛白粉价格出现小周期上涨，但整体运行恐怕仍然偏弱。（龙佰集团 2024 年报）毫无疑问，中国钛白产能份额继续逐步扩大，但与这画风大相径庭的是国外大厂接踵而来的关厂。继 2023 年科慕、泛能拓部分产能退出后，2025 年 3 月 17 日，特诺(Tronox)宣布关闭其位于荷兰博特莱克 9 万吨/年的二氧化钛工厂，原因是氯气供应商停产并预计不会重新恢复生产。特诺表示，过去两年多，全球钛白粉市场竞争加剧，供需关系持续失衡，闲置该工厂将有助于优化剩余产能，并降低整体制造成本。这场面似乎难以为继。对于这些海

4、外巨头来说，其经营重心似乎更倾向于实现盈利目标，与目前我国企业扩张市场份额的目标大为不同。据东方证券，海外四大企业在近十多年内基本没有新增产能，即使在高盈利期间也没有扩产，最多是通过合并收购的方式来扩大自身规模。不过，正当咱们雄赳赳、气昂昂地深入国际市场时，却引起海外市场频繁对我国出口钛白粉的反倾销调查。这其实不难理解，2024 年我国钛白粉的产能已占到全球产能的 61.6%，这无疑刺痛了对方原有的利益格局。自 2023 年 8 月以来，欧亚经济联盟、欧盟、印度、巴西和沙特阿拉伯相继对我国钛白粉行业发起了反倾销调查，其中部分高税率超市场预期。2025 年 5 月 10 日，印度发布通报，决定对

5、原产于或进口自中国的二氧化钛征收反倾销税，涉案产品税率范围为 460681 美元/吨，有效期为 5 年。（全球纺织网）2023 年，我国钛白粉出口占产量比例增至近 40%。其中，印度是我国钛白粉出口的第一大市场。因此，市场不免担忧这将压缩我国向国际市场的出口空间。首先，出口困难无疑是增加的。不过，乐观来看，在跟随 GDP 增长的强逻辑下，市场大多预计全球钛白粉需求将随 GDP 增速稳定在 2-3%的长期年均增长，而且供给增量主要在中国，未来全球对我国钛白粉依赖度难以降低。既然反倾销已不可避免，那么通过技术升级和市场多元化，对于有实力出海的龙头企业来说未尝不是一次实现份额飞跃的机会？这当中龙佰集

6、团综合竞争力上的领先优势已是业内不争的事实。公司正调整市场布局，将出口重心转向中东、东南亚等新兴市场，并通过价格优势维持出口量。2024 年，除了印度，中东和东南亚都是核心的出口增量市场，主因区域经济活力与基建需求。（龙佰集团 2024 年报）风云君注意到，除大哥勇闯海外区外，也有小弟按捺不住开始有新动作了，比如接下来要讲到的惠云钛业（300891.SZ）。二、股价分化：大哥不动、小弟疯涨！2025 年 4 月 14 日，惠云钛业公告在新加坡设立参股子公司并完成注册登记，公司称是主要是为了拓展国际业务，提高公司境外开展业务的效率。（惠云钛业：关于设立境外