【国盛证券】联影医疗（688271）-推出新一期股权激励计划，彰显长期发展信心-250614（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 联影医疗（联影医疗（688271.SH）推出新一期推出新一期股股权激励计划，彰显长期发展信心权激励计划，彰显长期发展信心 事件：事件：2025 年 6 月 13 日，联影医疗发布 2025 年限制性股票激励计划，拟以 95 元/股向公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及其他人员共计 1368 人授予 500 万股限制性股票。再推股票激励计划，彰显长期发展信心。再推股票激励计划，彰显长期发展信心。公司发布 2025 年股权激励计划：激励股票数量：500 万股，约占公告当日公司股本总额的 0

2、.61%；其中首次授予 447.13 万股，预留 52.87 万股。授予价格：每股 95 元。授予激励对象：共计 1368 人，包含财务负责人、首席财务官王建保，核心技术人员胡玮等。授予业绩考核目标：以 2024 年为基数，考核 2025-2027 年营业收入增 长 率。1）目 标 值：2025-2027年 营 收 增 长 率 分 别 为20.00%/44.00%/72.80%，对应同比增速均为 20%，对应营收分别为 123.60/148.32/177.98 亿元；2）触发值：2025-2027 年营收增长率分别为 16.00%/34.56%/56.09%，对应同比增速均为 16%，对应营收

3、分别为 119.48/138.60/160.77 亿元。股权激励费用摊销：预计 2025-2028 年摊销费用分别为 5733.69 万元、8730.36 万元、4476.19 万元、1479.51 万元；总计摊销费用为2.04 亿元。海内外双轮驱动增长，重点市场进展顺利。海内外双轮驱动增长，重点市场进展顺利。2024 年国内收入 76.64 亿元（同比-19.43%），海外收入 22.20 亿元（同比+33.81%）。2024 年公司海外业务覆盖超 85 个国家和地区，高端机型在全球 40 多个国家签单近 300台，并实现新兴区域市场破冰。北美市场，已覆盖美国超 70%的州级行政区，PET/

4、CT 累计装机超 100 台。欧洲市场，实现英法德意西全面破冰，累计覆盖超 50%的国家，2024 年在荷兰鹿特丹落成欧洲总部，并完成英、法、德、意、西五大西欧经济体商业化布局。新兴市场，印度市场已覆盖超 70%地区，开辟土耳其、墨西哥、巴西等市场并完成多台设备装机，中东、非洲及东南亚市场同步推进。新产品新产品持续推向市场持续推向市场，产品布局不断完善。，产品布局不断完善。公司高度重视研发创新，截至2024 年底，累计向市场推出 140 多款创新产品，其中 46 款获得 CE MDR认证，49 款获得 FDA（510k）许可。2024 年公司多款产品推向市场，包含顶级科研型 3.0T 磁共振

5、uMR Sagitta、高时空分辨率神经成像 uMR NX Frontier 系统、革命性分子影像系统 uMI Panvivo 等，产品布局持续完善。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计 2025-2027 年公司营收分别为 123.54、151.30、183.26 亿元，分别同比增长 19.9%、22.5%、21.1%；归母净利润分别为 18.03、22.45、27.46 亿元，分别同比增长 42.8%、24.6%、22.3%。风险提示：风险提示：研发失败风险；产业化不及预期风险；国际化开拓不及预期等。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 医疗器械 前次评级 买入 06 月

6、 13 日收盘价（元）129.50 总市值（百万元）106,728.46 总股本（百万股）824.16 其中自由流通股（%）71.99 30 日日均成交量（百万股）3.53 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 杨芳杨芳 执业证书编号：S0680522030002 邮箱： 分析师分析师 王震王震 执业证书编号：S0680525040002 邮箱： 相关研究相关研究 1、联影医疗（688271.SH）：Q1 业绩迎来复苏，海外高端与新兴市场取得双重突破 2025-05-05 2、联影医疗（688271.SH）：投