【华安证券】甘李药业（603087）-国内胰岛素量价齐升，海外业务持续拓展-250609（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 国内胰岛素量价齐升，海外业务持续拓展 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报：2024 年实现营业收入 30.45 亿元，同比增长 16.77%；归母净利润 6.15 亿元，同比增长80.75%，主要系交易性金融资产公允价值变动收益以及处置交易性金融资产取得的投资收益大幅增长影响；扣非归母净利润 4.30 亿元，同比增长 44.85%。其中，2024 年第四季度营业收入 8.00 亿元，同比增长 13.95%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 45.94%；扣非归母净利润

2、 1.20 亿元，同比增长 63.92%。2025 年一季度实现营业收入 9.85 亿元，同比增长 75.76%；归母净利润 3.12 亿元，同比增长 224.90%；扣非归母净利润 2.15 亿元，同比增长 1150.17%。事件点评事件点评 2025Q1 业绩亮眼，国内量价齐升业绩亮眼，国内量价齐升，海外市场保持高增，海外市场保持高增长长 2025 年第一季度国内收入为 8.89 亿元，同比增长 80.07%。其中，公司基础（长效）胰岛素产品销售收入 5.43 亿元，同比增长 80.97%；公司餐时（速效）和预混胰岛素产品销售收入 3.21 亿元，同比增长80.86%。国内胰岛素制剂产品销

3、量与价格增长效应协同显现，为收入增长提供了有力支撑，销量、价格影响分别为 2.38 亿元、1.48 亿元，依次贡献增速 49.87%、31.06%。同时，公司 25Q1 海外收入实现为 0.95亿元，同比增长约为 45%，继续保持高增长。出海进展顺利，公司胰岛素全球布局初见雏形出海进展顺利，公司胰岛素全球布局初见雏形 2024 年，公司海外收入达 5.28 亿元，同比增长 23.89%，销售毛利率约为 55.97%，较 2023 年继续回升。在新兴市场，公司持续巩固与当地头部制药企业稳定合作关系的同时也在积极开拓新客户，并通过向老客户推销新产品以促进老客户增量的方式，进一步扩大市场份额。同时，

4、公司加速国际团队建设，根据不同地区和国家的市场需求，实施精准的市场投资、本土分销策略，全力开拓国际化多元市场。在欧美市场，公司与山德士的合作仍在持续稳步的推进。创新产品管线有序推进创新产品管线有序推进，核心产品进入三期临床核心产品进入三期临床 2024 年公司多个在研产品取得了重要进展，博凡格鲁肽（GZR18）注射液的中国 IIb 期临床研究结果表明，每两周一次（Q2W）博凡格鲁肽注射液在肥胖/超重受试者中减重效果显著，治疗 30 周最高剂量组平均可减重 17.29%，且药物安全性和耐受性良好。2024 年博凡格鲁肽注射液已完成了适应症为肥胖/超重和 2 型糖尿 Table_StockName

5、RptType 甘李药业（甘李药业（603087）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-06-09 Table_BaseData 收盘价（元）56.33 近 12 个月最高/最低（元）57.94/37.63 总股本（百万股）601 流通股本（百万股）554 流通股比例（%）92.16 总市值（亿元）339 流通市值（亿元）312 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S001

6、0523120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】甘李药业（603087.SH）首次覆盖报告：研发与国际化双轨并进，业务增长可期 2025-03-25 -31%-16%-1%15%30%6/249/2412/243/25甘李药业沪深300Table_CompanyRptType1 甘李药业（甘李药业（603087）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 病的中国 III 期临床研究的首例受试者给药。同时，其适应症为肥胖/超重患者的体重管理，包括伴有和不伴有 2 型糖尿病的 II 期临床试验申请（IND）获美国 FDA 批准，并