【中邮证券】赛恩斯（688480）-业务结构优化，利润有望持续增长-250609（5页）.pdf

1、证券研究报告：环保|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-062024-082024-102025-012025-032025-06-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%赛恩斯环保资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）33.68总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.95/0.64总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）32/2252 周周内内最最高高/最最低低价价36.10/22.10资资产产负负债债率率(

2、%)39.0%市市盈盈率率17.73第第一一大大股股东东高伟荣研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:研究助理:杨丰源SAC 登记编号:S1340124050015Email:赛赛恩恩斯斯(6 68 88 84 48 80 0)业业务务结结构构优优化化，利利润润有有望望持持续续增增长长l2 20 02 24 4 年年归归母母净净利利润润 1 1.8 81 1 亿亿元元2 20 02 24 4年年利利润润表表现现良良好好。公司24年收入9.27亿元，同比+14.69%；归母净利 1.81 亿元，同比+100.11%；扣非归母净利 1.16 亿元，同比+

3、54.68%。25Q1 公司收入 1.70 亿元，同比+63.46%；归母净利 0.18 亿元，同比-77.68%；扣非归母净利 0.17 亿元，同比+10.06%，25Q1 利润下滑主要系上年同期收购产生投资收益所致。l业业务务结结构构变变化化拉拉动动营营收收增增长长公司 2024 年业务收入结构呈现出显著变化。综合解决方案业务收入为 3.03 亿元，占比 32.73%，同比下降 34.18%。这主要是由于下游铜冶炼客户面临矿端资源紧缺和加工费低迷的双重冲击，导致行业整体发展受限，增量项目减少，部分项目的实施进度延缓。产品销售业务收入为 2.69 亿元，占比 29.11%，同比增长 96.0

4、0%，这得益于公司收购龙立化学，推动了该业务的快速增长。运营服务业务收入为3.21亿元，占比34.74%，同比增长66.06%，公司不断优化业务结构，使得运营服务业务发展良好。从业务结构变化来看，综合解决方案业务占比从 2023 年的 40.56%下降至 2024 年的 32.73%，产品销售业务占比从较低水平显著提升至 29.11%，运营服务业务占比从较低水平提升至 34.74%，成为公司收入占比最高的业务板块。l产产品品销销售售毛毛利利率率提提升升明明显显2024 年，公司运营服务业务毛利率为 32.51%，同比下降 0.27 个百分点。产品销售业务毛利率 49.29%，同比增加 3.99

5、 个百分点，或得益于收购龙立化学后带来的产品结构变化以及相应的协同效应。重金属防治综合解决方案板块依然维持了高毛利率，2024 年达到25.40%，增加了 2.69 个百分点，虽然营收下滑，但是盈利能力得到了验证。l铜铜萃萃取取剂剂业业务务表表现现强强劲劲，资资源源化化项项目目稳稳步步推推进进目前公司铜萃取剂产品已覆盖多家国内大型铜矿企业和铜冶炼项目，同时通过强化中资企业海外项目的服务能力，建立了完善的售后服务体系，可及时响应客户需求，为客户提供全方位的技术支持和解决方案，迅速提升国际市场占有率。2024 年公司收购龙立化学后，在成本控制、营销策略上取得了显著的工作成效，全年龙立化学营业收入同

6、比增长超 36%，净利润增长达到 121%，市场竞争力和盈利能力提升明显，未来随着刚果（金）湿法铜产能的进一步提升，公司营业或随之继续增长。发布时间：2025-06-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2在资源化业务方面，公司于 2024 年 11 月 21 日公告，计划与吉林紫金铜业签署铼酸铵生产线建设运营合作协议。该项目设计年产能约 2 吨，总投资约 520 万元。根据协议，双方将基于铼酸铵产品的销售额进行分成。本次合作协议的签订，将进一步稳固公司污酸资源回收技术产业化能力，实现公司污酸资源回收业务从单一项目建设到合作共享模式的转变，进一步提升业务能力，助推公司高质量发展。l盈盈利利预预测