【华金证券】国瓷材料（300285）-业绩稳中有增，多板块持续发力-250611（6页）.pdf

1、http:/ 年 06 月 11 日公司研究证券研究报告国瓷材料（国瓷材料（300285.SZ）公司快报公司快报业绩稳中有增，多板块持续发力业绩稳中有增，多板块持续发力投资要点投资要点 事件事件：国瓷材料发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现收入 40.47 亿元，同比增长 4.86%；归母净利润 6.05 亿元，同比增长 6.27%；扣非归母净利润 5.81 亿元，同比增长 7.05%；毛利率 39.67%，同比提升 1.02pct。2025Q1，实现收入 9.75亿元，同比增长 17.94%，环比增长-9.76%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 1.80%，环比

2、增长 10.75%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同比增长 4.88%，环比增长-0.17%；毛利率 36.77%，同比下降 2.05pct，环比下降 2.97 pct。电子材料回暖电子材料回暖，培育新应用培育新应用。2024 年电子材料业务实现收入 6.24 亿元，同比增长4.22%；毛利率 36.29%，同比下滑 1.29pct；销量 9539 吨，同比增长 19.25%。受益于下游需求回暖，以及汽车电子、AI 服务器等新兴应用领域快速增长，公司 MLCC介质粉体销量逐步回升，预计行业有望延续复苏趋势；凭借高度的客户协同性，MLCC用电子浆料业务市场开拓顺利，已配合客户成功开发并量产了多

3、种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等产品。MLCC 车载类、高容类产品在行业头部客户的验证速度得到加快，部分产品在海外客户取得突破性进展，开始批量供应。公司将充分把握在 MLCC 领域的资源和优势，重点培育 AI 服务器专用高温、高压产品，继续提升相关产品的全球市场份额。公司生产的纳米级复合氧化锆具有卓越的综合性能，主要用于智能手表、手机背板等领域。公司强化了彩色纳米级复合氧化锆的产品验证和导入，积极配合客户开发定制颜色，拓展陶瓷材料在电子设备中的新应用。随着将耐磨、玉质感、个性化颜色设计等突出性能作为卖点的消费类电子产品种类增多，公司相关产品有望迎来新的机遇。催化材料发展稳健

4、催化材料发展稳健，深化产品和客户认证深化产品和客户认证。2024 年催化材料板块实现收入 7.87 亿元，同比增长 10.01%；毛利率 40.02%，同比下滑 2.88pct；蜂窝陶瓷载体销量 1624万升，同比增长 4.77%。公司是国内领先的气体净化解决方案供应商，可为尾气催化领域提供蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等全系列产品，产品全面搭载商用车、乘用车、非道路机械、船机和 VOC 等细分领域。公司成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，可以满足国六、欧六的商用车、乘用车全场景应用需求，并配合客户完成国七、欧七标准产品储备。公司蜂窝陶瓷载体产品验证数量和国产替代趋势得到加强，已成为客户保

5、障供应链安全和降本的主要方案之一。2024 年尽管商用车市场出现库存周期影响，但是公司与客户的合作得到了持续深化，顺利进入海外头部客户供应体系；乘用车领域全面覆盖国内自主品牌，配合车型和认证平台数量持续提升，相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型；随着国内车企开始发力混动车型，公司将重点把握汽车产业新兴机遇，预计乘用车产品将逐步释放业绩。受益于海外头部客户需求持续提升，公司铈锆固溶体新建产能快速投放，销量水平保持快速增长。为进一步提高尾气催化效率，公司开发了高储放氧铈锆固溶体产品，将积极推动客户端新产品的推广验证，确保市场份额稳步提升。品类和渠道加码品类和渠道加码，生物医疗材料

6、稳步发展生物医疗材料稳步发展。生物医疗材料板块 2024 年实现收入 9.11亿元，同比增长 6.53%；毛利率 56.67%，同比下滑 3.67pct；销量 3040 吨，同比增基础化工|电子化学品投资评级增持(维持)股价(2025-06-11)16.67 元交易数据交易数据总市值（百万元）16,620.80流通市值（百万元）13,401.84总股本（百万股）997.05流通股本（百万股）803.9512 个月价格区间20.91/14.47一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.47-13.95-16.83绝对收益-1.21-14.82-7.87分析师骆红永S