【东吴证券】林洋能源（601222）-海外布局并进，三大业务稳健扩张-250610（8页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 林洋能源（601222）海外布局并进，三大业务稳健扩张海外布局并进，三大业务稳健扩张 2025 年年 06 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 徐铖嵘徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)5.63 一年最低/最高价 5.49/

2、8.36 市净率(倍)0.76 流通A股市值(百万元)11,598.75 总市值(百万元)11,598.75 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.42 资产负债率(%,LF)36.22 总股本(百万股)2,060.17 流通 A 股(百万股)2,060.17 相关研究相关研究 林洋能源(601222)：业绩稳健增长，高分红彰显信心 2024-11-13 林洋能源(601222)：2024 年中报点评：电表订单充足，业绩稳健增长 2024-08-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万

3、元）6,872 6,742 8,042 9,553 11,178 同比（%）39.00(1.89)19.28 18.79 17.01 归母净利润（百万元）1,031.33 752.88 842.42 955.00 1,097.85 同比（%）20.48(27.00)11.89 13.36 14.96 EPS-最新摊薄（元/股）0.50 0.37 0.41 0.46 0.53 P/E（现价&最新摊薄）11.27 15.43 13.79 12.17 10.58 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：发布 24 年年报及 25 年一季报，公司 24 年营收 6

4、7.4 亿元，同-1.9%，归母净利润 7.5 亿元，同-27%，毛利率 29.5%，同+1.1pct；归母净利率 11.1%，同-3pct。24Q4/25Q1 营收分别为 15.8/11.2 亿元，同-25.7/-27.7，归母净利 润分别为-1.6/1.2 亿元，同-187%/-43.3。智能电表稳定发展，深耕海外本地布局。智能电表稳定发展，深耕海外本地布局。国内市场，公司国南网中标份额稳固，24 年合计中标金额达 12.32 亿元，同+30%；此外，公司持续加大研发投入，产品线新增覆盖智能柔性调控终端、火灾检测等产品，24年新增中标山西、蒙西等项目。深化海外市场布局方面，24 年公司境外

5、营收 11.3 亿元，同+34.22%；中东欧市场子公司 EGM 以本地化策略积极打通前端技术壁垒，24 年于波兰市场获超过 8 亿元订单，市场份额占比超 30%；加强与兰吉尔合作，持续扩大西欧和亚太市场市占率；中东市场与 ECC 推进合作，24 年内在签超 3 亿元电表供货合同；亚洲区域紧跟央国企出海，累计交付智能电表超百万台，持续辐射马来、泰国、越南等周边市场。电站业务稳步推进，智能化运维规模持续扩大。电站业务稳步推进，智能化运维规模持续扩大。24 年新能源板块实现营收 29.01 亿元，毛利率达到 27.93%；24 年，公司在建项目超 1245MW，开工项目超 545MW，并网规模超

6、1145MW，其中风电项目顺利建设并网350MW。在电站终端市场，公司运维构建丰富多元的业务体系，截至 25年 Q1，签约电站项目装机量突破 18GW，运维容量同增 50%。储能交付规模稳健提升，毛利率高于行业均值。储能交付规模稳健提升，毛利率高于行业均值。24 年储能板块实现营收 9.2 亿元，毛利率达 17.64%。截至 24 年底，公司储能系统累计交付及并网超 4.5GWh，储备项目超 10GWh。国内市场覆盖华东、华北、西北及华南等新能源高渗透区域，先后在河北平泉、安徽五河投资建设新能源智慧产业园，储能系统年产能提升至 9GWh；海外聚焦欧洲、中东、东南亚三大核心市场，依托波兰华沙、印