【中邮证券】力源信息（300184）-电子元器件仓库-250603（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-062024-082024-102025-012025-032025-05-12%6%24%42%60%78%96%114%132%150%168%力源信息电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）9.57总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）11.54/10.48总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）110/10052 周周内内最最高高/最最低低价价13.45/4.38资资产产负负

2、债债率率(%)36.6%市市盈盈率率112.19第第一一大大股股东东MARK ZHAO研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:力力源源信信息息(3 30 00 01 18 84 4)电电子子元元器器件件仓仓库库l投投资资要要点点国国内内头头部部电电子子元元器器件件代代理理（技技术术）分分销销商商，积积极极布布局局电电动动汽汽车车、A AI I 等等业业务务。公司在行业深耕 20 多年，拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，并持续不断开拓新的优质产品线及产品种类，增加代理产

3、品覆盖面，为客户提供更多选择。此外，公司与上游芯片原厂联合成立了碳化硅实验室，与上游芯片原厂及下游客户开展了众多测试合作和技术合作。2024年以来，下游部分应用市场需求回暖，半导体市场逐步复苏，行业景气度缓慢回升，部分市场需求回暖。公司以市场为导向，一方面积极开拓快速发展的市场业务，另一方面稳步经营发展承压市场的业务，因此公司通信电子业务、汽车电子业务、工业及新能源业务、消费电子业务、安防监控业务、AI 业务营业收入均有不同程度的增幅，2024 年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为 78.21 亿元、0.98 亿元、0.86 亿元，较去年同期分别增长31.58%、48.34%、58.2

4、4%。2024 年公司下游客户中，汽车行业客户占比约 20%，工业及新能源客户占比约 16%，通信及消费电子客户约36%。公司始终以下游客户需求为导向，紧跟市场发展趋势，战略性运营，为客户提供其所需产品及优质的服务，客户黏性强。自自研研芯芯片片业业务务与与智智能能电电网网业业务务稳稳步步推推进进。公司持续加大自研芯片业务市场的推广力度，积极参加各类大型电子展会，与高校合作设立CW32 嵌入式创新实验室，提高市场影响力和竞争力。由于 MCU 竞争较为激烈，下游需求复苏缓慢。2024 年，公司持续研发 MCU 新品，其中基于新制程的新品已陆续提供给多个行业不同客户进行测试，收到的客户反馈优良。新产

5、品系列在超低功耗、功能设计、成本优化及抗干扰性能等多个方面进行了设计改良，充分发挥新工艺制程带来的性能优势的同时，融合了推广实践中遇到的大量改进需求，并根据不同领域应用推出了相应模块。截至 2024 年报告期末，该系列产品已发布三个型号并量产。智能电网业务方面，由于下游客户库存消耗，客户需求从2023年年底开始回升，加之配合发改委进行电表轮换，2024年整体市场需求增加。公司积极根据客户需求对相关产品进行研发更新，智能电表（芯片解决方案）、智能断路器业务营业收入较去年同期有较大幅度提升。电力线载波通信模块 HPLC+RF 双模产品仍处于新老模块标准切换的过渡期，需求较少，相关业务营收较去年同期

6、稍有下降。同时，公司加大资本投入，提高公司资质，积极参加国家电网、南方电网项目招标并获得中标，为后续业务发展奠定基础。l投投资资建建议议我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 100/130/170 亿元，实现归母净利润分别为 1.4/1.9/2.4 亿元，首次覆盖，给予“买发布时间：2025-06-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2入”评级。l风风险险提提示示市场及客户需求变动风险，汇率波动风险，应收账款风险，存货风险，供应商变动风险，国际贸易关税风险，并购整合及商誉减值风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 2