【中邮证券】华丰科技（688629）-高速线模组产能快速爬坡-250514（4页）.pdf

1、证券研究报告：国防军工|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-052024-072024-102024-122025-022025-05-35%-14%7%28%49%70%91%112%133%154%华丰科技国防军工资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）57.47总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.61/1.78总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）265/10252 周周内内最最高高/最最低低价价72.86/17.61资资产产负负债债率

2、率(%)46.8%市市盈盈率率-1,436.75第第一一大大股股东东四川长虹电子控股集团有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:华华丰丰科科技技(6 68 88 86 62 29 9)高高速速线线模模组组产产能能快快速速爬爬坡坡l投投资资要要点点业业绩绩拐拐点点显显现现。随着人工智能、5G 通信、新能源汽车等领域的快速发展，全球连接器市场整体呈现稳定增长态势，市场需求持续扩大，公司积极推进通讯、防务、新能源汽车、轨交等领域的产品开发，精准满足客户需求；2024 年公司实现营业收入 10.92 亿元，同比增长20.83%；归母净利润为-0.18

3、 亿元，同比下降 124.53%，主要系战略性支出短期影响利润表现、CPU 业务孵化增加费用以及防务行业低成本化需求，产品毛利率受到影响；2025年第一季度实现营业收入4.06亿元，同比增加79.82%；归母净利润0.32 亿元，同比增加 207.17%。围围绕绕“高高速速、系系统统”夯夯实实产产业业布布局局。公司持续打造“系统”、“高速”两张名片，集中资源发力各优势细分产品。公司利用高速技术优势，在服务器业务领域进行拓展，服务器产品布局、客户拓展均取得了重要突破，与主要通讯客户在 112G、224G 高速率产品开始合作或进行项目交流，高速线模组一期六条产线已经达到满产状态，今年 4月实施了二

4、期扩产，目前处于产能快速爬坡释放阶段，预计二季度末达到相对稳定的交付状态。在防务领域，公司进一步扩大细分产品类别，向集成化、模块化、小型化、智能化发展，提前布局无人、低轨卫星、低空经济等行业。在新能源领域，公司围绕新能源汽车的智能化与生态建设，打造系列化的高压、高速连接器产品，提升产品竞争力，积极开拓车载高速、高压连接器市场。l投投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 23.4/30.5/40.0亿元，归母净利润分别为 2.5/3.5/4.9 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；产品升级迭代的风险；通讯业务发

5、展不及预期的风险；主要客户相对集中的风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1092234030503997增长率(%)20.83114.3230.3531.04EBITDA（百万元）84.21535.17670.42830.57归属母公司净利润（百万元）-17.75248.30351.59486.15增长率(%)-124.531498.8141.6038.27EPS(元/股)-0.040.540.761.05市盈率（P/E）-1492

6、.53106.7075.3554.50市净率（P/B）18.1415.4213.0410.74EV/EBITDA181.3348.0437.5229.44资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-05-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入1092234030503997营业收入20.8%114.3%30.4%31.0%营