【信达证券】宏华数科（688789）-收入快速增长，费用影响短期利润增速-250512（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 宏华数科宏华数科 (6 68878988789.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮箱： 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮箱： 寇鸿基 机械行业研究助理 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 收入收入快速增长，快速增长，费用费用影响

2、短期利润增速影响短期利润增速 2025 年 5 月 12 日 事件事件：公司发布 2024 年年报、2025 年一季报，2024 年年实现营业收入 17.9亿元、归母净利润 4.1 亿元、扣非净利润 3.9 亿元，同比分别增长 42.3%、27.4%、25.6%。2025 年一季度实现收入 4.8 亿元、归母净利润 1.1 亿元、扣非净利润 1.0 亿元，同比分别增长 29.8%、25.2%、20.7%。点评：点评：2024 年年数码喷印数码喷印设备设备、墨水墨水收入收入继续继续保持保持快速增长快速增长，印刷设备、自动印刷设备、自动缝纫单元缝纫单元业务放量业务放量。2024 年公司数码喷印设备

3、、墨水分别实现收入 9.05亿元、5.18 亿元，同比分别增长 47.8%、26.1%，下游客户转型驱动快速增长，毛利率分别为 43.07%、50.41%。公司印刷设备、自动缝纫单元 2024 年收入分别为 1.36 亿元、1.45 亿元，同比分别增长 114.7%、37.7%，毛利率分别为 50.5%、26.91%，自动缝纫单元产品实现良好交付，印刷设备快速增长主要因为盈科杰 23 年并表时间为 8 月。毛利率毛利率小幅小幅下降，下降，股份支付股份支付计提、汇兑计提、汇兑收益下降收益下降影响影响期间费用期间费用。公司2024 年毛利率为 44.95%，较上年同期下降 1.59pct，其中数码

4、喷印设备/墨 水/印 刷 设 备/自 动 缝 纫 单 元 毛 利 率 较23 年 分 别-2.22/-3.46/+6.36/+3.45pct，我们判断数码喷印设备毛利率下降系公司产品结构变化，single pass 机型占比提升影响；墨水毛利率下降主要系墨水降价导致。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.30%/5.27%/6.78%/-1.32%，较23年分别-0.94/+0.31/-0.38/+3.07pct，销售费用管控良好，股份支付费用计提导致管理费用率略有上升，财务费用率提升主要系汇兑收益较 23 年减少所致。在毛利率下降、期间费用率提升影响下，公司销售净利率同比下滑

5、 2.52pct 至 23.56%。应收款比例提升，应收款比例提升，24Q4 回款回款加强加强。公司 2024 年底应收票据及账款为7.27 亿元，占收入比重达到 40.6%，近几年整体呈现持续增长趋势，或系行业竞争所致。2024 年公司经营现金流净流入 1.64 亿元，同比增长 4.61%，其中 Q4 净流入 7441 万元，年底回款效果较好。25Q1 毛利率毛利率有所有所下滑，下滑，期间费用管控良好期间费用管控良好。2025Q1 公司毛利率为42.84%，较上年同期下降 2.79pct，我们判断除数码印花设备产品结构变化、墨水降价外，子公司 Texpa 业务节奏也有影响。2025Q1 公司

6、销售/管理/研发/财务费用率分别为6.56%/5.14%/6.48%/-2.03%，较24Q1分别-0.16/-0.51/+0.04/+0.13pct，在股份支付费用计提影响下仍实现整体费用率下降，期间费用管控效果良好。传统客户转型数码传统客户转型数码印花趋势持续，印花趋势持续，多元多元领域拓展提供新的增长动能领域拓展提供新的增长动能。在纺服终端需求偏弱，消费者个性化、多元化需求不断提升的背景下，数码印花设备吸引力彰显，传统客户转型数码印花的趋势在持续。数码印花设备和墨水主业以外，公司在其他纺织和非纺领域积极拓展，包装书刊数码喷印、自动缝纫业务实现快速增长，积极研发数码喷染和数字微 请阅读最后