【开源证券】均胜电子（600699）-公司信息更新报告：2025Q1业绩保持稳健，毛利率持续提升-250512（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 均胜电子均胜电子（600699.SH）2025 年 05 月 12 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/5/9 当前股价(元)16.46 一年最高最低(元)20.90/13.33 总市值(亿元)231.87 流通市值(亿元)225.19 总股本(亿股)14.09 流通股本(亿股)13.68 近 3 个月换手率(%)131.92 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间公司信息更新报告-2025.4.1 盈利能力持续提升，公司经营稳健向好中小盘信息更新-

2、2024.10.29 安全业务盈利水平修复，新业务布局持续取得突破中小盘信息更新-2024.8.22 2025Q1 业绩保持稳健，毛利率持续提升业绩保持稳健，毛利率持续提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 2025 年年 Q1 业绩稳健增长，盈利能力持续提升业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2025 年第一季度，公司实现营业收入 145.76 亿元，同比+9.78%，实现归母净利润 3.40 亿元，同比+11.08%；实现扣非归母净利润 3.20 亿

3、元，同比+2.79%。公司作为全球领先的汽车电子与汽车安全解决方案提供商，主营业务稳定发展、降本增效措施持续显现，基于此，我们维持公司 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润 13.92/17.55/20.77 亿元，对应 EPS 分别为 0.99/1.25/1.47元/股，对应当前股价的 PE 分别为 16.7/13.2/11.2 倍，维持“买入”评级。主营业务表现稳健，降本增效成果显著，新订单获取良好主营业务表现稳健，降本增效成果显著，新订单获取良好 分业务看，公司汽车安全业务实现营业收入约 92 亿元，汽车电子业务实现营业收入约 40 亿元。盈利端，2025

4、Q1 公司整体毛利率同比稳步提升 2.6 个百分点至约 17.9%，其中汽车安全业务毛利率同比提升约 1.9 个百分点至约 15.6%，汽车电子业务毛利率同比提升约 2.1 个百分点至约 21.2%，受益于近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，主营业务成本持续优化，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.38%/4.88%/5.46%/2.02%，同比+0.29/+0.29/+0.91/+0.43pct，整体费用率同比变动+1.91pct。“汽车汽车+机器人机器人 Tier1”战略深化，第二增长曲线加速拓展战略深化，第二增长曲线加速拓展 公司积极把握新兴市场需

5、求增长、全球智能电动汽车渗透率提升、中国自主品牌崛起及出海等机遇，2025Q1 全球新获订单全生命周期总金额约 157 亿元。公司在智能驾驶领域持续突破，获得海外客户 L2/L2+定点，并与 Momenta 等算法公司深化合作，陆续发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，加快探索中央计算单元解决方案。公司重点布局机器人传感器套件、动力电池管理系统、轻量化机甲与无线充电解决方案，目前已向国内外知名机器人公司送样。智元机器人 AgiBot World Challenge 即将与 5 月 26 日开启，引领具身智能行业发展，公司已与智元机器人达成战略合作，长期有望持续受益于机器人行

6、业增长趋势，第二增长曲线加速拓展。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)55,728 55,864 59,989 64,546 69,490 YOY(%)11.9 0.2 7.4 7.6 7.7 归母净利润(百万元)1,083 960 1,392 1,755 2,077 YOY(%)174.8-11.3 44.9 26.1 18.4 毛利率(%)14.5 16.2 17.0 17.6 18.3 净利率(%)2.2 2.4 2.4 2.8